摘要  
        5  月底时，焦煤基本面强于焦炭，焦炭利润存在被挤压的可能。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】焦化厂由于高利润维持开工高位，煤矿库存偏低且  6  月存在安检环保升级预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）与此同时，钢厂利润受压缩但仍未至亏损限产程度，需求端仍然将维持稳定。焦炭  6  月供给端环保动向变数较大，若有新政出台还是会影响供给。但是，在6  月存在钢厂检修预期的前提下，若焦化厂限产不及预期则厂库库存会出现累积，使做多理由变得脆弱。具体而言：
        1-4  月房地产数据同比增幅明显，长周期看房贷利率下行对地产销售有支撑，利率政策不变情况下地产销售回暖有望持续。
        5  月，在铁水产量不断新高的背景下，焦炭供需相对平衡。市场目前交易焦点也从港口高库存转移至焦化厂的低库存上。目前市场已经一致认为焦炭会成为产业链利润最该被压缩，我们应关注是否有超预期事件发生。6  月应关注需继续关注焦钢企业环保动态、以及各环节库存变化，尤其山西环保政策变化、钢厂利润状况。而需求上，2019  年装配式工程用钢需求发力，而装配式工程  建筑不受雨水等不利施工天气的影响，会淡化季节性效应。
        炼焦煤销售情况较好，4  月底以来炼焦煤库存继续下降，叠加主产地开工小幅下滑，炼焦煤供给端偏弱运行。整体来看目前焦煤市场基本完成一轮普涨，部分启动补库存较早的一些焦企原料煤阶段性补库也基本到位，焦煤市场稳中偏强运行。