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研究报告:上海证券-2019年宏观中期策略:缓步开启离底之旅-190527

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-05-28 16:27:14
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 胡月晓,陈彦利
研报出处: 上海证券 研报页数: 18 页 推荐评级:
研报大小: 1,285 KB 分享者: ja****e 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        主要观点:  
        通胀短期高位,年中或趋于回落  
        通胀暂时维持高位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】消费品上涨主要是食用品价格上涨导致,对于价格当前的高位运行态势,主要是食用品尤其是猪肉价格非季节性回升带来的结果。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)疫情对猪肉价格影响将表位为“下降——走平——上涨”的三阶段。从猪肉价格的实际走势看,疫情已越过第二阶段——价格短暂平稳阶段,开始呈现上涨态势,但由于天气转暖后猪肉消费本身进入了淡季,因而猪肉价格回升也比较平稳。对通胀中长期前景,我们认为,当前价格高位运行态势不会持续。就  2019  年全年而言,经济整体处刚走出“底部徘徊”时期,通缩压力要大于通胀。对  2019年的全年价格形势的看法如下:上半年受猪肉价格反季节回升,叠加季节性规律作用,CPI  将短期(约  3  个月)高位运行,年中前后将回落至零基线上下触底,低位徘徊;受基数变动影响,工业品价格在大宗商品价格企稳走平后,也将呈现稳中偏弱格局。
        降息降准必要性仍在  
        前期信贷、货币回升的步伐超出了政策的合意防范,政策进行了预调、微调。从实际增长水准看,在政策调整货币放松的力度后,信贷、货币增长稳中偏降的势头仍将延续。中国货币增长平稳的格局,从根源上看,是中国基础货币增长难以有效地持续扩张所决定的。中国未来要维持流动性相对平稳的态势,势必面临以下选择:降准、新创基准货币投放渠道。“供给侧改革”重心已转向“降成本”,融资成本偏高作为经济活动中的客观事实,自然就进入了政策视野,尽管短期通胀水平偏高态势将延续,但年内价格回落的趋势不变,“降息”也就成了未来必不可缺的政策选项。
        缓步开启离底之旅  
        2019  年中国经济将在投资回升的带动下,开启走出底部徘徊阶段之旅。工业活动的回落只是波动,不能确定经济发展趋势;但投资回升乏力的情况表明,经济仍在底部阶段艰难跋涉:具有顺周期性质的民间投资(主要是制造业投资)回落,表明经济短时还较困难,但也说明经济已临底部阶段末期。投资作为中国经济增长的第一动力,未来回升态势将决定经济走势,我们认为随着基建投资回升,政策支持力度加大,投资稳中偏升的态势,进而将带来经济走出底部格局。消费超预期回落,仅是非趋势性的波动而已。消费跟收入和楼市、耐久品的周期性变化直接相关,消费维持平稳的特征不会改变。政策支持力度仍需加码,尤其是在减税降费及改善营商环境的“放、管、服”等政府经济管理方面。2019  年以来,供给侧改革的重心已明显转向“降成本”,未来政策对经济的支持力度将会进一步加大,在结构调整思维下,政策的精准度也会提高。中国经济稳中偏暖的趋势不变。
        

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