核心观点
        生猪定点屠宰量降幅扩大，猪瘟长期利好屠宰行业整合。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5  月  20  日-5  月  24  日，食品饮料行业（-3.7%）跑输沪深  300  指数（-1.5%），行业涨跌幅排名  26/29。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）平安观测食品饮料子板块中，涨跌幅最前依次为黄酒（+3.8%）、乳制品（-2.0%）、调味品（-2.3%），白酒（-4.1%），和高估值（-4.4%）。4  月生猪定点屠宰企业屠宰量  1841  万头，同比下降  13%，降幅环比有所扩大。16  年以来，中央政府大力推动环保风暴&扫黑除恶，这使得大量无法达到污染排放标准的小屠宰场关停并转，屠宰销售渠道受地方势力干预大幅减少。在政府强力监管措施下，屠宰行业的集中度出现上升趋势，规模以上定点屠宰量/全国生猪出栏量的比值各季度均同比大幅提升。但随着非洲猪瘟蔓延全国，行业集中度提升趋势在  4Q18、1Q19  有所放缓，这一方面是由于政策不明朗导致规模屠宰场决策偏保守，另一方面则是因生猪产销区价格差扩大使得私屠滥宰有所抬头。往后看，非洲猪瘟在长远上将推动国内疫情防控体系完善，各地政府均在积极打击私屠滥宰、压缩定点屠宰场数量、提高企业疫病监测能力，行业未来市场化&规范化的程度将大大提升，这有利于龙头持续快速整合行业，我们认为在渡过非洲猪瘟初期阶段后，行业集中度有望出现较  17-18  年更快的提升势头。
        猪瘟疫苗取得一定成果，山西汾酒青花系列提价。1）5  月  24  日，中国农业科学院通报，哈尔滨兽医研究所分离了我国第一株非洲猪瘟病毒，并创制了非洲猪瘟候选疫苗，下一步将加快推进中试与临床试验。这意味着非洲猪瘟疫苗取得了阶段性成果，但仍处研发阶段，预计短期内无法改变生猪供应大幅减少的问题；2）山西汾酒对旗下青花汾酒进行提价，自  5  月  17  日起，48°青花  30  汾酒、53°的终端零售价将分别上调  35  元/瓶、25  元/瓶；而自  7  月1  日起，上述两款产品的价格将再次上调。此次提价或与近期其他高端白酒集体涨价相似，均为布局茅台涨价之后空白的千元价格带市场。
        原奶价保持稳定，4  月进口大麦&葡萄酒量环比提升。原奶  19  年  5  月  15  日  3.53元/千克，同比+3.5%。生猪  5  月  10  日  15  元/千克，同比+48.4%；19  年  4  月能繁母猪数量  2608  万头，同比-22.6%，生猪定点屠宰量  1840  万头，同比-13%。白条鸡  5  月  15  日  20.5  元/千克，同比+11.5%。玉米  5  月  10  日  1.94  元/千克，同比-1%；豆粕  2.8  元/千克，同比-15.3%。面粉  5  月  17  日  3.3  元/吨，同比持平；国内大豆  5  月  18  日  3352  元/吨，同比-4.8%，广西白糖  5  月  25  日现货价5330  元/吨，同比-5.4%。浮法玻璃  5  月  24  日  1474  元/吨，同比-7.4%。瓦楞纸5  月  20  日  3483  元/吨，同比-31.6%。
        风险提示：1、宏观经济疲软的风险；2、业绩不达预期的风险；3、重大食品安全事件的风险