扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

明阳智能研究报告:平安证券-明阳智能-601615-技术路线独辟蹊径,挑战现有风机格局-190526

股票名称: 明阳智能 股票代码: 601615分享时间:2019-05-27 13:13:43
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 皮秀,朱栋,张龑
研报出处: 平安证券 研报页数: 20 页 推荐评级: 推荐(首次)
研报大小: 1,624 KB 分享者: bul****716 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

  平安观点:
  国内风机前三甲,订单规模快速增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司主营风机销售和风电场运营,根据风能协会统计,公司2018年国内风机市场占有率12.41%,排名第三,连续多年稳居行业新增装机容量前三位。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2018年,公司风机中标规模507.3万千瓦,同比增长54%;2019年1-4月,公司新增的风机中标金额约198亿元,中标的风机容量约441.6万千瓦,增长势头强劲。
  携半直驱技术,挑战陆上风机格局。随着风电市场重返三北,国内风机大型化进程有望加快,主流风机企业纷纷推出大兆瓦新机型,近期的风机招标也呈现出青睐大兆瓦机组的倾向。公司3MW以上大容量机组采用半直驱技术,结合了直驱和双馈技术的优点。2018年,公司3MW机组销量600MW(其中海上129MW,陆上471MW),同比增长约13倍,大致估算公司在3MW等级风机产品的国内份额约40%,大容量机组市场拓展方面具有先发优势。在陆上风机大型化趋势下,公司依托半直驱技术突出的优势,有望挑战现有的陆上风机竞争格局,市占份额有望提升。
  乘海风发展大势,成就海上风机龙头。2018年,国内新增海上风电装机容量165.5万千瓦,同比增长42.7%;截至2018年底,国内在建、核准待建、核准前公示的海上风电项目总规模约49.3GW,储备项目充足。广东是我国发展海上风电最积极的省份之一,公司地处广东,依托先进的半直驱技术,已经在海上风电市场取得先机。2018年,公司在国内海上风电公开招标项目中合计中标157.3万千瓦,占全国公开挂网招标开标容量近一半的市场份额。目前公司在手的海上风机订单超过3.3GW,且在高位锁定价格,随着成本下降未来盈利水平有望提升。
  投资建议:根据在手订单情况,估计公司风机外销规模有望快速增加,尤其海上风机的批量交付,将带动收入规模快速增长。预计2019-2020年收入规模106.0、161.3亿元,归母净利润3.8、10.3亿元,EPS0.27、0.74元,动态PE39.1、14.3倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。
  风险提示:行业政策调整风险;技术路线和产品成熟度风险;业务规模快速扩大带来的经营管理风险。
  

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com