A+H  策略前瞻：本周中美摩擦围绕技术封锁升级，美国施压华为合作商并可能扩大实体清单范围，A  股风险偏好持续受压制。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】未来需关注  6  月中下旬第四批关税清单听证会和  G20  峰会，不确定性消除前，市场情绪难言大幅好转，但长期无需过度担忧。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周富时罗素宣布  6月纳入  A  股，和未来宏观政策逆周期调节，均有助于改善市场流动性，包商银行被接管是监管层主动化解系统风险的积极信号，中日  ETF互认拓宽境内资金的投资范围，而且与  A  股关联度低的日本  ETF  可作为风险资产的分散选项。未来真正需要关注的风险因素是宏观经济滞胀问题。行业配置上，“数据弱”且风险偏好低的背景下，持有基本面好且偏防御（医药、食品饮料、农业）和有估值优势（金融、地产及后周期）的行业，布局自主可控和国产替代相关行业（半导体、软件、军工），关注有政策支持预期的汽车。港股方面，市场资金流失趋势并未因人民币汇率企稳而中止。中资金融股波幅缩减后，科网和消费板块接力大跌，表明资金风险偏好继续减弱。短期内，资金将继续偏向防御型标的；中期内，市场结构性机会仍将来自中资蓝筹的超调，以及部分对系统性风险敏感程度较低的中小市值标的。
        北上资金继续流出，5  月  20  日~24  日，北上资金净流出  163.4  亿元（前值-190  亿元），净流出规模居前的行业是食品饮料、电子元器件和家电；南下资金净流入  57.1  亿港元，净流入规模居前的是银行和计算机。本周AH溢价指数扩大，溢价率上升2.18个百分点至125.67。
        大类资产表现：人民币贬值，原油下跌。其他大类资产方面，十年期美债收益率环比下跌  2.93%，报  2.320%；美元指数下跌  0.43%，报97.6021；人民币兑美元上涨  0.19%；伦敦现货黄金上涨  0.13%，现货原油下跌  7.73%，至  57.91  美元/桶；恒生指数下跌  2.12%。
        权益大势回顾：上证综指下跌  1.02%，上证  50  下跌  1.21%，沪深  300  下跌  1.50%，创业板指下跌  2.37%，中证  500  下跌  2.04%，恒生指数下跌  2.12%，恒生中国企业指数下跌  2.28%。从  PETTM  看，沪深  300最新市盈率为  11.64  倍，估值位于历史水平  44%分位；创业板（剔除温氏乐视）最新市盈率为  141.48  倍，估值位于  98%历史分位；上证50  最新市盈率为  9.35  倍，位于  39%历史分位；上证  A  股最新市盈率为  12.75，估值位于  42%历史分位；中证  500  最新市盈率  25.98  倍，位于历史  15%分位。从  PB  看，创业板、中证  500、上证  A  股、沪深300、上证  50  最新估值历史分位依次是  17%、6%、16%、24%、11%。
        行业比较概览：本周中信一级行业仅银行上涨；跌幅前五的行业有农林牧渔、商贸零售、纺织服装、食品饮料和汽车。估值方面，PE  低于历史  10%分位的是：餐饮旅游(9%)、基础化工（7%）、建材(6%)。PB  低于历史  5%分位的是：零售（5%）、石油石化（1%）。机构调研公司数最多的五个行业是机械、电子元器件、医药、计算机、基础化工；调研公司数最少的五个行业是银行、房地产、石油石化、餐饮旅游、煤炭；近一月机构调研总次数最多的公司是金风科技（15  次）。
        风险提示：1、美股波动加大；2、经济超预期下行。