事件  
        5  月  24  日，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会联合发布公告，鉴于包商银行股份有限公司出现严重信用风险，为保护存款人和其他客户合法权益，依照《中华人民共和国中国人民银行法》《中华人民共和国银行业监督管理法》和《中华人民共和国商业银行法》有关规定，中国银行保险监督管理委员会决定自  2019  年  5  月  24  日起对包商银行实行接管，接管期限一年。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评  
        关注地区性重要商业银行同业负债和资产质量情况。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）包商银行由于严重信用风险被银监会托管，但公告并没有进一步的解释。因为包商银行未披露  2017和  2018  年年报，我们从  2017  年中公布的审计报告推测，包商银行的资本充足率低于监管要求，贷款不良率持续升高，严重依赖同业资产的同时出现而来资产负债收益率倒挂可能是央行接管的主要诱因。但是市场上存在不良率超过  15%，核心一级资本低于  5%的银行未被接管的情况。考虑到包商银行占包头市存贷款的  40%以上，我们认为，是否会对地区金融造成系统性影响仍然是目前央行是否接管的一个主要考量之一。
        关注银行股东的信用风险。去年，银监会出台银行股东规定只能“两参或一控”，导致部分民企金控平台要大范围的撤出其原有控股银行。包商银行是“明天系”曾经控股的  4  家中小型银行之一。在“明天系”被调查的几年期间，包商银行主要依赖同业资金维持流动性，截止目前，其同业存单利率水平仍高于市场平均  33bps  左右。我们预计，民营大股东退出，可能暴露出其中小银银行的资金链脆弱问题和信用风险问题，安邦系的成都农商行、海航系下的营口沿海银行等类似银行值得重点关注。
        关注中小银行后续可能的流动性风险。截至  2018  年末，我国中小银行类金融机构合计约  1600  家左右，资产规模约占全市场总资产的  26%。中小银行自身抵抗风险的能力不强，日常流动性依赖发行高额同业存单和高价负债。随着包商银行信用风险的暴露，使得中小银行的负债端成本短期内可能会再次受到考验。大型银行对中小型银行的存单更加谨慎和监管合规的要求提升，可能一定程度上提升中小银银行的流动性紧张水平，导致部分中小银银行的信用风险加速暴露。但长期来看，无论是转移给政府部分或者是进行破产清算，中小银银行的信用风险暴露都有利于企业部门总负债风险出清，我们预计，社融总体增速和  M1  增速水平有望逐步企稳回升。
        风险提示：政策出现超预期变动；经济复苏不及预期；出现黑天鹅事件。