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餐饮旅游行业研究报告:民生证券-餐饮旅游行业周报:持续推荐中国国旅,日韩游需求旺盛利好春秋航空-190527

行业名称: 餐饮旅游行业 股票代码: 分享时间:2019-05-27 09:20:08
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 钟奇
研报出处: 民生证券 研报页数: 15 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 1,380 KB 分享者: erd****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        报告摘要:
        本周(20190520-20190524),主要大盘指数上证综指/深证成指/沪深  300  变动幅度分别为-1.0%/-2.4%/-1.5%,其中申万休闲服务指数/申万交运指数变动幅度分别为-1.5%/-2.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        本周观点:  
        免税:持续推荐发展迈入新阶段的中国国旅。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)免税业仍是当前社服板块中景气度最高,增长空间最具吸引力的领域,我们预计中国免税业规模在  2022  年有望增长至接近  900  亿元,CAGR  约  22%(详见我们深度报告《中国国旅:开启免税新征程》)。而伴随  5  月-6  月底,京沪市内免税店开业,新的免税购物模式和免税购物渠道或将推动中国免税业在未来  3-5  年进入全新的发展阶段:(1)移动互联网技术的渗透将带来免税线下业态与线上融合,从而进一步促进国民境内免税购物转化率的提升。(2)中国国旅作为国内免税业的龙头,在  2017-2018  年逐步完成对国内免税渠道、资源的整合背景下,未来海外扩张和新的资本运作或将拉开序幕。公司在  2018年年报中已经提出,2019  年将重点拓展东南亚等国家市内免税店业务,密切关注亚太重点大型零售平台投标和并购机会,以及探索收购国内外上下游企业,包括研究探索收购国际时尚品牌的可行性等,以增强自身竞争能力。综上所述,我们认为在政策、资本、技术的多重赋能下,免税行业将发挥其回流海外消费的作用,中国国旅作为行业龙头,则将充分享受境外消费回流和境内消费升级的双重红利。
        航空:日韩游需求旺盛,关注春秋航空。今年以来中国旅客赴日、韩旅游热情高涨,4  月中国旅客赴日、韩人次增速分别为  6.3%、30%,继续保持较快增长。目前国内航司中,春秋航空泰国、日本和韩国航线的  ASK  占国际线比重超  80%,未来将主要受益于今年以来日韩旅游需求旺盛的趋势。同时,公司受汇率变动影响有限,因公司通过匹配足量外币资产严格管理外币资产负债敞口,保持中性汇兑敞口,业绩的负外部干扰因素有限。
        投资策略  
        维持前期推荐:(1)中国国旅:行业景气度维持,增长确定性强,政策、外延年内仍有期待;(2)上海机场:非航业务受益于免税行业高景气,卫星厅开业后旅客购物转化率有望进一步提升,业绩增长确定性强;(3)宋城演艺:Q1  线下景区增速稳健,且账上仍有  4.5  亿轻资产收入待确认。外延方面,伴随  2H19-2021年公司多个轻重资产项目陆续开业,业绩有望进入新一轮高增阶段。
        风险提示  
        经济下行拖累国内免税销售不及预期;国人市内免税政策进展低于预期;。

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