投资摘要：
        生鲜产业经历四次变革，目前生鲜市场规体量巨大，行业集中度低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】生鲜零售市场经历国营菜场、农贸市场、超市、电商四阶段，目前生鲜市场规模达万亿。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）近几年行业规模增长稳健，2011-2018  年，生鲜交易规模从  1.12  增长至  1.91  万亿元。在庞大人口支撑下生鲜交易未来仍将保持稳定增长。同时，由于行业进入门槛低，行业进入者众多，目前行业格局分散。消费升级趋势下，人们对消费品质的追求逐渐提高，市场逐渐从“卖方市场”转变为“买方市场”。消费者对生鲜产品的需求从品类丰富到生鲜新鲜度、便捷度等需求全面提升。
        消费需求倒逼终生鲜端零售转型，新零售打通“人货场”匹配模式。新零售革命下颠覆传统的零售行业以“场”出发的营销模式。以消费者角度重塑终端需求，生鲜消费具有刚需、高频特性叠加生鲜消费两端人口结构对市场需求的扰动，消费者对生鲜消费便捷度需求日益显著，贴近消费群体的近场渠道更符合市场需求。同时，相较于标准化的百货产品，生鲜产品具有易损耗、非标准化、供应分散特性，同时受众人群分散、客单价低的弊端，导致“人货场”三方匹配难度高，造成经营效率、盈利能力低的现状。“人、货”的变化倒逼，终端零售市场转型。生鲜市场新零售革命以消费费者需求出发，货与场无限接近消费者终端需求，打通“人货场”三者匹配模式。
        行业发展路径尚未清晰，纵横协同趋势是生鲜企业盈利增长的新驱动。我国生鲜行业行业集中度低，CR5仅为  11.2%。现有零售模式多样，以传统超市、生鲜电商、社区团购、O2O  等单一业态孤军奋战的模式为主。对标日本我国生鲜产业在消费升级和需求转变下，以贴近消费群体的全时段、全方位终端零售渠道将成为未来发展方向。我们认为，生鲜行业将以消费者需求为导向转变经营路径，探索出纵横双向多业态协同发展，打破原有各业态孤军作战的模式，成为满足市场需求的高效零售模式。
        产业链相关企业：  
        高鑫零售：公司深耕大卖场二十余年，市占率行业第一，旗下欧尚和大润发品牌深受市场认可。公司积极开展新零售模式，静待业绩释放。
        永辉超市：公司以生鲜生鲜占构筑主业护城河，同时积极布局新零售  mini  店，预计  2020  年将完成“一大+一小”全业态协同经营模式。
        风险提示：  
        业态整合不及预期，行业竞争加剧。