报告摘要
        日前，湖南、青海、浙江等多地发布最新一批重大建设项目清单，总投资规模高达数万亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5  月份以来，海南、江西、重庆等地还陆续集中开工一批重大项目。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2019  年度中国基建投资增速到底如何？资金是否充足？
        融资是基建投资增速的决定性因素  
        基建融资与基建投资基本一致，可以通过基础设施建设资金来源来预测基建投资增速。
        基建投资对经济增长的影响  
        基建投资是政府稳增长的重要抓手，但是传统基建投资无助于推动经济转型升级，不利于巩固近几年中国的供给侧改革成果，中美贸易摩擦升级或不会通过加大传统基建投资对冲。
        基建投资资金来源的制约因素  
        基建投资资金来源分为五大部分：国家预算资金、国内贷款、利用外资、自筹资金和其他资金。从占比来看，广义财政成是基建投资资金的主要来源。
        截至  2019  年  4  月，地方政府显性债务余额合计  19.68  万亿。地方政府隐性债务余额约  34.11  万亿。其中，融资平台贷款约为  13.9  万亿，信托贷款约  2.76  万亿，委托贷款约  4.21  万亿，融资租赁约约  2.74  万亿，BT  等模式约  2.40  万亿。地方政府债务风险加大及相关监管对城投企业融资和  PPP  融资具有一定制约。《政府投资条例》实施后，通过  BT  等模式形成的隐性政府债务或将大幅缩减。
        土地出让收入决定了政府性基金对基建的支持力度。金融去杠杆使得城投债净融资额下降，信托贷款和委托贷款下跌。若税收收入因经济下行压力进一步降低，政府或将面临缩减基建预算支出或扩大赤字率的权衡。
        基建投资增速预测  
        在中性、乐观、悲观三种情景下，2019  年度基建投资同比增速分别为  7.5%、9.8%和  5.5%。
        2019年基建投资增速或呈倒U型  
        截至  2019  年  4  月，公共财政支出累计同比增速达到  15.2%，远高于年度预算的8.7%。社融存量同比增长  10.4%，较去年底高出  0.6  个百分点。随着公共财政支出和社融增速下行，资金相对不足使得基建投资增长承压，2019  年度累计同比增速或呈倒  U  型，在三季度达到峰值后逐渐下行。
        风险提示：  
        地方政府债务监管加强，土地市场发展超预期或不及预期，非标融资发展不及预    期，积极财政政策超预期。