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游族网络研究报告:国金证券-游族网络-002174-《权力的游戏》手游无惧剧集延播,游族网络2019年业绩可期。-190522

股票名称: 游族网络 股票代码: 002174分享时间:2019-05-23 08:35:59
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 裴培
研报出处: 国金证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入
研报大小: 1,171 KB 分享者: li****c 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件简评
  5月20日,腾讯视频官方微博宣布《权力的游戏》第八季第六集因介质传输问题将延期上线,具体播出时间另行通知。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】尽管腾讯视频已注明原因,但市场仍持有疑虑,担心剧集延期将对《权力的游戏》手游造成不利影响。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  监管政策是造成市场疑虑的主要原因,不过目前《权力的游戏》剧集资源仍可在腾讯找到,因内容不符合监管要求而被下架的可能性很小。更重要的是,对《权力的游戏》手游而言,剧集延期播出所造成的影响极其有限。
  首先,《权力的游戏》手游完成度很高,产品品质出众,据我们了解,上一轮测试数据极佳,领先于同类竞品,各方面表现已达到上线标准。5月23日,《权力的游戏》即将开始上线前的终极测试,从进度来看,该旗舰产品几乎不存在延期可能,预计6月底能如期公测。
  其次,从以往经验来看,游戏和影视同期上线的主要作用在于初期导量和话题营销,这对MMO品类作用更大,但《权力的游戏》是一款SLG产品,相较于初期导量更注重核心用户的长期留存。即便从联动角度来看,目前手游还未上线,《权力的游戏》剧集延期至少不会对手游造成负面影响。
  很多人担心,《权力的游戏》于6月底上线,从档期上看,与同为腾讯独代的《剑网3:指尖江湖》《龙族幻想》相距太近,会导致宣发运营资源以及用户分流,我们认为,这三款游戏在档期上留足了时间区间,且《权力的游戏》并非MMO品类,受众群体有较大差异,几乎不存在用户分流效应。
  综上所述,我们认为《权力的游戏》手游可以如期上线,结合国内SLG市场和同类竞品状况,我们预计《权力的游戏》峰值月流水将达到5亿左右。加上《山海镜花》《少年三国志2》等即将在今年晚些时候发布的产品,我们坚定看好游族网络2019年的业绩表现。
  投资建议
  根据公司2018年财报数据及近期新产品状况,我们调整盈利预测为2019/2020/2021年归母净利分别为12.06亿/14.35亿/16.97亿(调整幅度为-1.79%、-4.01%,2021年为新增预测),2019年目标价为28.56元,对应21倍P/E和1.36元EPS。
  风险提示
  新产品延期风险,获取版号时间推迟风险,监管政策风险。
  

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