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研究报告:华泰期货-燃料油日报:鹿特丹一季度船燃销量出现同比下滑-190522

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-05-22 14:06:37
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 潘翔
研报出处: 华泰期货 研报页数: 10 页 推荐评级:
研报大小: 982 KB 分享者: ter****985 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        市场要闻与重要数据
        1.  WTI  6  月原油期货收跌  0.11  美元,跌幅  0.17%,报  62.99  美元/桶;布伦特  7  月原油期货收涨  0.21  美元,涨幅  0.29%,报  72.18  美元/桶;上期所原油期货主力合约  SC1907夜盘收跌  0.37%,报  507.20  元人民币;人民币上期所燃料油期货主力合约  FU1909  夜盘收涨  1.13  %,报  2887  元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2.  舟山保税燃油市场:5  月  20  日舟山  IFO  380cst  参考价格为  440.5  美元/吨,较前日上涨8  美元/吨;MGO  参考价格为  712.5  美元/吨,较前日上涨  11.5  美元/吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)(数据来源:www.zsbunker.cn)
        3.  普氏亚洲燃料油市场分析:  贸易消息人士称,上周新加坡高硫燃料油市场因货物流入量减少而保持强势,并在周二保持上涨势头。6  月套利船货流入量是今年以来最低的,新加坡贸易消息人士预计  6  月份来自欧洲和美国的套利货物流入量将下降至不足300  万吨,而新加坡今年迄今为止每月接收约  400  万吨。较低的船货量主要是由于套利窗口关闭,其背后原因则是新加坡库存高企以及过去几个月的燃料需求低迷,导致价格相对弱势。另一位驻新加坡的贸易商表示,亚洲和欧洲的炼厂问题也支持了目前的市场。在招标新闻中,印度芒格洛炼厂出售  6  万吨  380  CST  燃料油给  BP,硫含量最高为  4.5%,装船日期为6  月1  日至  3  日从新芒格洛尔,成交价格对普氏新加坡  380cst  MOPS  贴水一位数。MRPL  最近出售了一批  60,000  吨的  380  CST  HSFO,其最大含硫量为  4.0%,5  月  18  日至  20  日在新芒格洛尔装船,海湾石化以平均每吨  11  至  12  美元的折扣价(相对于  MOPS)购买了这批货物。
        4.  普氏欧洲燃料油市场分析:西北欧燃料油市场上,1%FOB  NWE  货物和  3.5%FOB  鹿特丹  barge  之间的价差在周二进一步上涨。6  月高低硫价差在  ICE  的交易价格来到37.50  美元/吨。与  2018  年  5  月相比,沙特阿拉伯的采购力度还明显不够。当前有一艘  Aframax  船用于装载  8  万吨燃料油从克莱佩达装船运往东部,承租人将是  ATC。此外,由于对货物流入量减少的预期,上周新加坡高硫燃料油市场回暖。  “我认为  6月套利[货物]数量是今年最低的,”一位驻新加坡的贸易商表示。据港务局称,其他消息称,。燃料油销售下降  10.9%至  1901  万吨,而船用油和船用柴油合计上涨  2%至388,229  公吨。这一下降使得燃料油占鹿特丹不包括液化天然气的船用燃料市场份额的  83%,低于  2018  年的  84.9%。当国际海事组织的全球燃料硫含量限制从明年初的3.5%降至  0.5%时,全球燃料需求的大部分预计将转向清洁混合物,类似于  HSFO  的船用柴油。鹿特丹的液化天然气燃料仓销量持续飙升,第一季度从  2018  年同期的  729公吨跃升至  5,403  公吨。
        投资逻辑
        根据鹿特丹港口最新发布数据,鹿特丹一季度船用燃料销量为  230.9  万立方米,同比下滑9.1%。其中燃料油销量同比下降  10.9%至  190.1  万吨,MGO/MDO  销量同比上涨  2%至  38.8万吨。作为欧洲最大的船加油中心,鹿特丹与亚洲的新加坡在船燃消费趋势上颇为一致。首先是二者在总加油量均出现明显滑坡(新加坡一季度船燃销量同比下滑  6.5%),反映了今年航运市场的整体低迷。另一方面,两个主要港口的高硫燃料油销量降幅均大于总销量的降幅,即燃料油的市场份额在缩减,这反映了在限硫令的影响下,市场逐步从高硫油向低硫油消费过渡,而在前期船用柴油承担了更多高硫油让渡出来的份额。国内市场方面,主力合约  FU1909  与新加坡  380cst  掉期  1908  合约价差约为  10  美元/吨;
        FU1909-FU2001  跨期价差为  202  元/吨,而新加坡  380  掉期  1908-1912  合约价差为  34.75美元/吨,经汇率换算  FU  91  价差较外盘月差低  39  元/吨。参考外盘,91  价差仍有一定上涨空间,而我们认为外盘月差在中东需求启动的情况下有进一步走宽的潜力,因此我们推荐进行  FU  91  正套。
        策略:中性,考虑  FU1909-2001  正套
        风险:船舶脱硫塔(预定)安装数量超预期增长;临近  FU  交割时多头接货能力(意愿)不足导致内外盘月差结构背离
        

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