年报收入业绩快速增长，一季度业绩略超预期
　　2018年1-12月公司实现收入43.51亿元（YOY+45.90%）；归母净利润5.71亿元（YOY+41.49%）；扣非归母净利润4.96亿元（YOY+81.02%）；毛利率为23.74%（YOY-5.51pct）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】四季度单季度实现归母净利润1.92（YOY+139.25%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2019年1-3月公司实现收入10.98亿元（YOY+60.49%）；归母净利润2.00亿元（YOY+169.81%）；扣非归母净利润1.96亿元（YOY+175.46%），一季度业绩略超预期。我们看好公司锂原电池业务稳健增长，高端软包电池迎来机遇期，麦克韦尔高速增长带来大额投资收益，未来公司业绩有望持续增长。受参股公司麦克韦尔业绩持续超预期影响，我们预计公司2019-2021年净利润分别为9.37（+2.28）、12.51（+3.79）和16.63亿元。当前股价对应2019-2021年PE分别为25、19和14倍。维持“推荐”评级。
　　多业务板块共迎快速增长，高研发投入促未来发展动力强劲
　　锂原电池业务实现营业收入12亿元，同比增长10.01%，业绩增长主要来自于智能表计市场、智能交通市场、汽车电子和其他新兴物联网应用。锂离子电池业务实现营业收入31.51亿元，同比增长126.61%，继续保持高速增长。公司成功拓展三元圆柱电池非车用市场，向TTI、格力博、小牛等大客户供货，2019年产销两旺。参股公司麦克韦尔业绩持续超预期，2018年对麦克韦尔投资收益为2.98亿元，带动公司投资收益同比大幅增长。公司研发投入持续增长，2018年研发投入为4亿元，占营收比例达到9%，位居二线电池企业前列，未来发展动力强劲。
　　高端软包电池逐步发力，供货戴姆勒和现代起亚
　　2018年公司装机电量为1.27GWh，同比增长55%，市占率为2.24%。2019年装机量为0.23GWh，市占率为1.87%。目前公司动力电池主要集中于商用车领域，主要客户为南京金龙、郑州宇通和吉利汽车，磷酸铁锂动力电池装机量位列第四。公司2018年下半年开始已陆续接受多家国际高端乘用车客户的审核验厂，2019年开始公司有望批量供货戴姆勒和现代起亚，软包电池迎来机遇期。未来随着出货量及产能利用率提升，规模效应有望逐步体现，毛利率有望回归合理范围，盈利能力有望提升。
　　风险提示：动力、消费电池推进不及预期，电子烟发展不及预期