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研究报告:建信期货-玉米日报-190522

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-05-22 10:49:45
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 余兰兰,林贞磊,任俊弛
研报出处: 建信期货 研报页数: 7 页 推荐评级:
研报大小: 937 KB 分享者: wer****00 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        行情回顾与操作建议
        5  月  21  日期货市场,大连玉米期货主力合约  1909  小幅高开后冲高回落,震荡下跌,终盘收阴,最高  2012,最低  1988,收于  1995。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        5  月  21  日现货市场小幅调整。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)山东地区玉米深加工企业玉米收购主流区间价1940-2060  元/吨一线,较昨日跌  5-10  元/吨;辽宁锦州港口  2018  年玉米  15  个水容重  700  以上收购价在  1880-1900  元/吨,较昨日持平;辽宁鲅鱼圈港口  18  年新粮容重  700  收购价在  1890-1905  元/吨,较昨日持平;广东蛇口二等粮价格在  2020元/吨,较昨日跌  10  元/吨。
        宏观政策方面,国内方面,国家临储玉米将于  5  月  23  日拍卖,首轮拍卖  400万吨,且底价提高  200  元/吨,底价大幅抬升,超此前市场预估的  100-150  元/吨,底部支撑强劲,以此抛储底价来算,抛储底价加溢价折盘面价格在  1900-1950  元/吨,后续还需要关注拍卖具体成交情况;国际方面,中美贸易担忧重燃,美国对中国  2  千亿美元商品所加征的  10%关税将自  5  月  10  日起从  10%上调至  25%,而中国商务部表示,中方将不得不采取必要反制措施,进口玉米及替代品短时间内难以进入国内市场,提振国内玉米行情,近期特朗普对中美贸易谈判发表积极评论,称时机适当时将于中国达成协议,且美国财政官员表示财长姆努钦可能很快访问中国,贸易战不确定因素较多,需密切关注后续谈判进展。
        产业链方面,供给端,上周,大部地区气温偏高  2~4℃,日照充足,大部墒情适宜,内蒙古东部大部、辽宁大部、黑龙江西部出现  10~25  毫米降水,利于增加土壤水分和有效改善墒情,对春玉米、大豆播种出苗和水稻育秧有利。吉林西部降水不足  5  毫米,部分地区土壤墒情较差,不利于春玉米播种出苗。预计本周,东北地区大部气温接近常年,降雨较常年偏多,主要降雨时段在  19-21  日,东北地区累计降雨量有  10~20  毫米,东北地区局地有  30~60  毫米,降水将进一步改善土壤墒情,对春玉米、大豆等旱地作物播种出苗和幼苗生长及水稻移栽有利。另外,东北产区基层余粮不足  1  成,粮源大多转移至烘干塔和贸易商手中,博弈双方也已经转移至中游烘干塔贸易商和下游加工厂;饲料养殖端,猪瘟疫情仍在蔓延,持续打击补栏积极性,生猪和能繁母猪存栏双双持续下滑,能繁母猪存栏量的持续走低导致产能规模缩减明显,2019  年第四季度之前生猪存栏都将难以恢复,随着当前水产养殖进入旺季,会带动些许饲用需求,但目前饲料企业观望心态较强,随用随买的低库存运作为主;深加工端,深加工企业下游产品终端消费表现不佳,行业库存维持高位,加工利润继续缩减,多处于亏损状态,无利可图,淀粉开工率可能进入季节性缓慢回落状态,采购积极性较低;库存端,南方港口玉米库存降幅明显,但北方港口库存继续缓慢累库,且处于历史同期高位,随着临储拍卖的到来,关注后期港口累库速度。
        基差及价差方面:玉米价格维持远月升水格局,上周受临储拍卖底价大幅抬升影响期现货玉米市场均大幅上涨,尤其是  09  合约因前期升水现货幅度较小而涨幅更大,升水幅度较前一周增加  49  元/吨,但受累于生猪存栏四季度前难以恢复和中美贸易的不确定性等影响,09  合约或许不具备升水持续扩大的条件,目前升水幅度已接近持仓成本,需警惕套利打压,玉米注册仓单的大幅增加即为佐证,后期  09  合约的继续上涨将主要有赖于现货状况;而  01  合约则受新作玉米种植面积预期减少和天气不确定因素的风险溢价影响保持升水,且幅度保持窄幅震荡,随着大面积播种展开和中美贸易因素影响,价差波幅将会加大。
        观点:中美贸易担忧重燃,之前担忧的进口玉米和替代品未能兑现引导此轮涨幅,加上今年临储玉米拍卖政策助推本轮涨幅,临储拍卖底价大幅提高  200  元/吨,超市场预期,底部支撑强劲,但下游需求依旧不振,观望心态较强,需要关注后续拍卖成交情况。总体而言,拍卖底价大幅提升指引玉米价格不断抬升,根据最新的拍卖底价以及  09  合约目前的升水幅度来看,09  合约  2000  以上价格短期将较难维持,后期  09  合约要继续上攻将有赖于现货是否继续跟涨,密切关注后续拍卖成交情况。
        策略:1、单边:(1)加工企业:随用随采为主,5  月下旬后根据拍卖成交情况来定采购节奏;(2)贸易商:总体策略仍是以低吸高抛波段操作为主,接近成本时低吸,同时在期价升水幅度高于持仓成本时以积极出售现货落袋为安为宜,不建议长期持有;(3)期货投机者:09  合约长线多单继续轻仓持有,短线多单轻仓继续持有,不建议追涨,待价格回调时再择机加仓多单。2、套保对冲:之前报告中所建议的在  09  合约上的买入套保操作多单继续持有,随着现货的买入做一部分平仓操作,价格回调时再择机加仓多单。
        重要变量:中美贸易谈判涉及的进口政策、临储拍卖情况、非洲猪瘟疫情。
        


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