【投资要点】
新三板及主板体外诊断相关企业 2018 年营收增速为 14.53%及 28.01%,多因素导致净利润增速趋缓,行业“马太效应”显著。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】(1)已披露 2018 年报的59 家新三板 IVD 相关企业总计营收 54.38 亿元,同比增长 14.53%;总计归母净利润 5.11 亿元,同比增长 5.95%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)23 家主板 IVD 相关企业总营收 582.94 亿元,同比增长 28.01%;总计归母净利润营收 88.49 亿元,同比增长 26.02%。(2)毛利率降低是相关企业营收增速大于净利润增速的主要原因,主板相关企业毛利率为 46.91%,而 2017 年为 49.22%。(3)主板企业规模及增速显著高于新三板企业,行业“马太效应”明显。一方面原因是研发优势、品牌效应及平台建设造成行业集中度提高,另一方面是头部企业登陆 A 股造成资本优势明显。
新三板生化诊断、主板 POCT 企业增速领跑细分领域。(1)2018 新三板体外诊断板块中生化诊断企业的表现最佳,营业收入增长 24.54%,归母净利润增长高达 25.27%,高于其他的细分领域。(2)分子诊断领域营收保持较快增长,为 11.18%,但净利润增速同比下降 15.44%,是竞争激烈研发投入加大所致。(3)新三板 POCT、免疫诊断领域营收增速减缓,分别仅为 11.40%,10.84%,但主板 POCT 和免疫诊断营收增速分别为 43.46%、35.58%,依然保持在较高水平。国内企业竞争日益激烈,行业未来呈集中趋势,该领域新三板企业需尽快扩大规模提升竞争力。
我们从企业做市市值、营收及同比增长、归母净利润及同比增长以及净资产收益率等 6 个方面筛选出新三板体外诊断明星榜 Top5。
(1)做市企业总市值排名前 5 的企业为原子高科、锦波生物、达瑞生物、佰美基因、汇知康,其中原子高科(430005.OC)以 25.65 亿元高居榜首;
(2)营业收入排名前 5 的企业包括:原子高科、汇知康、达瑞生物、璟泓科技、新健康成,其中原子高科(430005.OC)以 9.96 亿元的营收规模成为体外诊断板块营收规模最大的企业;
(3)归母净利润排名前 5 的企业:原子高科、锦波生物、璟泓科技、新健康成、伊普诺康,其中归母净利润最高的是原子高科(430005.OC)2.25 亿元;
新三板体外诊断明星个股:根据业绩、行情以及估值 6 个维度综合排名挑选出明星企业:原子高科(430005.OC)、璟泓科技(430222.OC)、新健康成(831193.OC)。
【风险提示】
政策变化的风险;技术发展低于预期风险