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交通运输行业研究报告:长城证券-交通运输行业周报2019年第20期:航空四月数据低迷,快递单量增速稳健-190520

行业名称: 交通运输行业 股票代码: 分享时间:2019-05-20 16:28:26
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 罗江南
研报出处: 长城证券 研报页数: 19 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 2,214 KB 分享者: 股神****2 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        核心观点
        航司公布四月数据,多因素带来单月表现欠佳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上市航空公司公布  4  月经营数据,国航、东航、南航、春秋、吉祥分别实现  ASK  增速  4.9%、6.81%、7.98%、7.89%与  14.63%,RPK  增速分别为  4.2%、5.34%、6.29%、10.15%与  13.23%,客座率为  81.0%、84.68%、82.98%、91.38%与  85.13%,同比变动-0.5、-1.17、-1.32、1.88  与-1.05  个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)整体来看行业四月数据表现欠佳,一方面由于航空需求与宏观经济表现相关,弱经济环境下需求受到冲击,另一方面较多偶然性因素叠加也对四月数据产生不利影响:一是去年四月高基数带来的同比基数效应,二是四月北京地区受跑道大修以及保障“一带一路”峰会影响单月架次下降  8.3%冲击航空数据,三是五一假期调整带来的需求延后释放效应。分结构来看,春秋航空数据好于其他航司,且五月数据好于四月。我们认为这反映了当前商务需求一定程度受到宏观经济冲击,而因私需求受影响相对较小,当前行业供给已出现明显降速,供给收缩带来的票价弹性将于暑运旺季充分体现。当前航空行业受汇率等外部因素冲击短期调整较大,而行业供需关系的改善仍在继续,旺季行情仍可期待,建议持续关注高频数据改善带来的投资机会。
        快递四月数据出炉,行业增速重回  30%+。上市快递公司公布  4  月经营数据,顺丰、韵达、圆通、申通实现单量增长分别为  6.56%、43.48%、32.28%与  43.71%,收入增长分别为  11.35%、178.88%、16.89%与  50.18%,单票收入变动  4.49、93.98、-11.63  与  4.76  个百分点,4  月行业单量增长  31.1%,收入增长  26.8%,通达系快递表现持续好于行业。4  月行业增速重回  30%以上,主要受月底“双品网购节”活动影响,但也从侧面反映了快递行业需求刚性较强,受宏观经济影响较小的特征。我们认为,当前快递行业单量仍维持高速增长,单价下降整体上匹配成本降幅,价格战幅度可控,行业集中度仍在向龙头集中,市场增量与格局改善下估值修复仍可持续,建议重点关注经营状况边际改善、估值水平较低的申通快递、圆通速递。
        风险提示:贸易战传导致使宏观经济下行,油价、汇率大幅波动。
        

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