核心观点：  
        1、近期市场判断：股指底部震荡盘整，布局结构性机会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当前估值再次下修至历史低点，与18  年内外多重压力共振下年初底部相比，19  年两大内外压力的缓和—美联储由鹰转鸽、国内去杠杆紧信用转为稳杠杆宽信用，及上市公司业绩预期转变—由18  年的持续下行转至19  年的底部企稳，预计以上政策底、估值底及业绩底支撑下，市场跌破前期底的概率极小。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        然而，当前从基本面、政策面及资金面等来看，经济月度数据仍降温、货币政策整体稳健难以偏向宽松、中美经贸摩擦升级未见缓和信号、人民币汇率贬值下境外资金持续净流出；以上压力因素缓和或好转前，市场底部仍缺乏反弹信心与动力，大概率保持底部震荡盘整。
        估值底部下的股指继续回调空间有限，底部区间震荡时间拉长，中长期在经济增速企稳、结构优化及制度改革红利驱动下，A  股结构性牛市仍可期，为二次布局质优价低公司提供机会。
        2、二次修复等待信号之一：汇率止跌企稳。人民币汇率由一季度的稳步升值转为近一个月的快速贬值，为促使近一个半月境外资金持续大额净流出、A  股持续快速回调的主要因素之一。展望下阶段，预计人民币汇率继续贬值空间有限，近期或有望止跌企稳：一是前期汇率的持续贬值，已对内外压力因素消化较为充分，预计在逆周期政策仍将发力、中期经济底部趋稳支撑下，人民币汇率阶段贬值压力释放殆尽；二是监管层正释放稳汇率信号，表示将根据形势变化采取必要的逆周期调节措施，加强宏观审慎管理，并完全有基础、有信心、有能力，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
        展望后市，随着A  股估值重回至历史低点、人民币汇率由贬转稳，以及近两月乃至下半年明晟、富时罗素相继提升或纳入A  股权重，预计境外资金将重新转为净流入，或将助力A  股底部二次修复行情。
        3、二次修复等待信号之二：中美经贸磋商积极进展。18  年中美经贸争端的持久战，市场已对双方的博弈策略、贸易实际影响及大国关系调整等学习适应较为充分，且国内逆周期政策等对冲性举措有望续力，中美双方仍将继续谈判并最终仍有可能达成协议文本，预计对近期市场的二次冲击有限。当然，考虑到近期中美双方贸易加税与反制逐步升级与扩大、美方发起的科技供应链禁令等风险压力，市场二次修复尚需等待双方后续经贸磋商取得积极进展。
        后续美方若能就取消全部加征关税、贸易采购数字应当符合实际以及文本平衡性等三个分歧问题，尊重中国原则立场与核心利益，则双方有望最终达成经贸协议文本。具体磋商进展及协议能否达成，近期重点关注6  月底G20  峰会窗口期；若达成协议文本，则有望提振修复风险偏好。反之，若最终双方未能达成妥协并签署协议，则中长期内全球经济增长预期下修，贸易格局重塑下供应价值链重构压力凸显，中长期市场逻辑或需作出进一步修正。
        4、中期市场关键变量：基本面底能否稳住？结构性逆周期政策能否续力见效？
        1）月度经济数据波动降温，但中期有望趋稳。一季度经济开局好于预期，但受逆周期政策力度微调、中美经贸谈判持久前景曲折等影响，4月以来经济金融数据波动降温，引发市场对于中期基本面底担忧上升。实际来看，剔除假期及政策干扰因素，4月消费工业增速仍平稳，房地产投资与基建投资稳中有升，制造业与民间投资有待提振；下半年经济下行压力或主要来自房地产投资的高位缓降、外需放缓及经贸摩擦下的出口回落。年内中期来看，根据M2、社融增速领先实体经济6个月左右的经验判断，以及年初以来的大规模减税降费有力落实、积极财政政策提前发力，逆周期稳预期政策续力实施，稳消费稳投资效果将显现，预计经济有望于年中企稳。
        2）逆周期政策续力。在当前经济下行压力、货币传导机制仍待畅通、民企小微企业融资难仍待破局等制约下，结构性宽松或精准滴灌操作仍有空间，流动性合理充裕有望延续，后续稳消费稳投资促改革等逆周期调节政策或适时继续发力。
        尤其4月以来经济金融数据的波动降温、通胀温和小幅上行、中美贸易摩擦风险上升，后续稳消费稳投资促改革等逆周期调节政策或适时继续发力；最新刘鹤副总理、央行均明确表示我国货币政策应对空间充足，货币政策工具箱丰富，完全有能力应对各种内外部不确定性。后续逆周期政策的适时适度续力，有助于市场对于政策预期的修正趋稳，也将助力市场底部的二次修复。
        5、中期市场展望：改革活力，中长线资金活水，业绩触底，探底修复。1）环境展望：内部金融环境已缓和，后续更深层次的制度改革、更高水平的开放等重大举措有望推出，落实到位后的减税降费有望提振微观活力；2）资金展望：加大引入境内外中长线资金以培育价值投资者，为19年资本市场三大任务之一，已得到有效快速落实，明晟、富时罗素、标普等国际指数公司已相继宣布纳入并扩大A股纳入因子，预计19年境内外中长线资金净流入A股规模可达1万亿元附近；3）业绩与盈利展望：全A业绩增速已探底，中小创压力高峰已过，未来随着CPI温和回升、PPI低位反弹（近两月已呈现该态势），预计名义GDP及上市公司业绩增速也有望触底回升；同时，全A公司的整体毛利率净利率缓中趋稳，ROE基本持稳。中期内以上三大要素的支撑，市场有望趋势探底修复。
        6、配置建议：聚焦绩优蓝筹与科创龙头
        1）近中期重点布局逆周期继续发力的内需为主的绩优蓝筹。
        一建议重点把握中期经济企稳改善预期下绩优蓝筹股，可从行业景气预期、估值偏低两个维度组合布局，重点板块包括汽车、房地产及家居装饰、银行、化工、建筑及新型基础设施建设等（5G、人工智能、工业互联网、物联网等），板块内蓝筹前期调整较为充分，后续随着逆周期政策发力、经济企稳有望修复上涨；
        二结合市场驱动力转换至分子端的变化，重点布局近期业绩稳增长甚至超预期绩优蓝筹、中期存量结构优化强者恒强的行业龙头，包括代表中国全球核心竞争力的家电、工程机械、基建，及内需市场广阔的估值偏低的品牌消费股，如乳制品、养殖、新家居日用品、白酒、文化旅游健康等品牌消费与服务商，有望获得持续流入的中长线资金重点配置。
        2）中长线聚焦改革开放新红利与中国创新龙头。围绕19年以上金融市场改革的目标，建议中长线重点布局：一是从科创板实施、金融供给侧改革重点服务对象来看，新一代信息技术、创新生物医药、新能源新材料、自动驾驶、高端装备等代表中国创新驱动发展科创龙头，在当前估值仍处于历史偏低位置下，有望迎来趋势性估值修复行情；
        二是受益于资本市场制度改革与金融供给侧结构性改革的非银金融及金融科技板块（证券、保险、金融科技），尤其是头部或特色金融上市公司。
        主要风险：消费通胀阶段超预期上涨、中美经贸谈判曲折及海外市场震荡等超预期风险。