本周要点:
分析2019Q1公募基金的期债持仓数据后我们发现,前序专题报告中对于公募基金期债持仓分析的整体结论没有发生改变。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公募基金整体对期债的应用仍比较有限,投资组合中涵盖国债期货的公募基金个数较历史无太大变化,与持续增长的公募基金规模走势产生了背离。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
考虑到公募基金历史上持仓数据与收益率走势的胜率较高,从完善策略,控制持仓风险的角度来看,国债期货在公募基金中的应用应该是会回归正常增长态势。此外,随着我国资本市场不断对外开放,外资作为快速增持国债大头,在得到参与国债期货投资的允许后,国债期货市场的定价准确性,市场流动性都将会有一题程度的提升,这些因素都会加快公募基金利用国债期货进行风险管理的步伐,并提高其在国债期货市场中的参与度。
策略要点:
股指:鉴于生产、投资、消费以及信贷数据在4月都有所回落,3月份呈现出来的经济底并不扎实,基本面复苏的动能难以为继。目前人民币贬值压力较大,对市场信心以及外资流向带来一定的负面影响。基本面复苏预期有所下调,人民币走势偏弱以及外部不确定性压制风险偏好修复,短期上行动力欠缺,但由于前期A股对于风险的反应较为充分,预计下跌空间有限,股指维持震荡行情,操作上建议谨慎观望。
国债:当前我国经济基本面大概率已企稳,但回升尚未见到。值得注意是,今年以来房地产的表现上佳,金融环境和稳经济的需求叠加促使其超预期表现。在贯彻“房住不炒”和经济增长需要之间,把握平衡点成为关键。此外,定向降准落地,超额续作MLF等举措加上一季度货币政策执行报告中对于下一阶段货币政策表述,我们认为资金面将维持“合理充裕”,边际收紧的可能性在降低,但通胀的风险不能排除。随着人民币兑美元汇率跌破6.9,快速贬值的人民币汇率或将成为主导下一阶段市场走势的主要因素。总体而言,由于外部风险因素的不确定性存在,市场预期变化较快,我们建议投资者保持观望,谨慎为上。