行情研判
市场焦点
主要逻辑:上周黑色原料表现普遍强于成材,向铁矿石尤其强势,跟近期巴西矿山安全性发酵有一定关系,但更多的因素仍是因为铁矿石自身价格相比钢材煤焦仍有空间,再是因为铁矿石远月合约相比近月合约仍有较大幅度贴水。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】除了铁矿石外,其他品种表现基本平稳,侧面表现出,黑色整体仍面临一定的压力或者担忧。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
对于后期走势,宏观政策层面,从发布的金融和投资数据来看,社融在上个月创出新高后,本月恢复至正常水平,货币增速小幅改善,但空间有限,地产新开工投资支撑高水平,宏观政策由之前的正驱动转变为利多出尽、利空尚未显现;产业政策方面,除了铁矿石供给受到外矿安全性担忧影响,目前焦点仍然主要在焦炭方面,因环保督查回头看原因,直接导致了黑色中焦炭表现为高弹性,目前产业政策驱动仍然其上,但后期重点政策具体执行情况。
微观需求方面,因难有季节性和趋势性更强的刺激,钢材继续去,重点关注下周三发布的投资数据。供给方面,环保限产方面,5-7 月份的唐山限产已经在落实,但是因为计划可以灵活调整,真实的钢铁产量需求预计影响有限,产量依然会维持高产。所以钢材压力依然存在,但需求还难以看到断崖式下滑,我们认为钢价(至少是钢材需求)目前可能已经接近了阶段顶部,,但在高贴水加上电炉成本支撑的情况下,期货跌幅也预计有限。
对于品种方面,供需来看,我们仍然认为铁矿石供需形势仍是黑色中最强的,矿价中枢上移,同时远月贴水也给了高的安全边际,值得担忧的近期国内相关部门表态对市场情绪的打压;钢材表现中短期稳中偏弱,需求预期季节性弱势,但供给限产恐怕不及预期,跟我们之前判断有所出入;焦炭之前弱势主要是环保限产实际并不严格,但近期环保风头再起,我们认为要引起重视;焦煤继续位置震荡思路。
重点关注:贸易摩擦对资产市场特别是大宗商品影响;钢材库存同比和环比变化;(焦炭)环保政策及执行。
投资策略
趋势方面,黑色趋势震荡为主,但品种间有分化,之前多 09 铁矿止盈。
套利方面,品种强弱,铁矿石>焦炭>焦煤>螺纹>热卷,推荐做空钢厂利润套利(多焦矿空钢材);多铁矿石空其他;铁矿石 79 反套,91 正套只有;焦炭 59反套离场,91 正套可适当参与;螺纹 10-01 正套持有。