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研究报告:国都期货-豆类期货周报:多重利多提升进口大豆成本,豆粕逢低做多为主-190520

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-05-20 10:14:54
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 王雅静
研报出处: 国都期货 研报页数: 10 页 推荐评级:
研报大小: 1,268 KB 分享者: zxc****21 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        主要观点  
        行情回顾。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周外盘美豆止跌反弹,结束了  4  月中旬以来的  5  周连续收跌走势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在美豆旧作库存累积、南美大豆丰产、中美贸易谈判前景不明不利于其出口的多重利空影响下,上周一外盘  CBOT  大豆主力合约跌破  800  美分/蒲整数关口支撑,盘中最低触及  791  美分/蒲,随后受美豆种植进度大幅低于往年同期的利多影响,美豆强势反弹近  50  美分/蒲,但中西部持续降雨和种植推后加大了农户将玉米转种大豆的可能性,美豆难以持续反弹。上周国内连豆、连粕均呈震荡偏强走势。主要利多因素有二个,一是虽然目前为南美大豆集中进口的窗口期,但中美谈判波折的消息面提振了南美进口大豆的升贴水,截至上周末南美升贴水已涨至  100  美分/蒲,较五一节前的  30  美分/蒲上涨了  70  个点,同时叠加上周美豆盘面反弹和人民币大幅贬值,进口成本增加支撑内盘走强。二是今年我国豆粕供需双降,年后大豆和豆粕库存均从高位回落,截至  5  月  12  日全国进口大豆港口库存  466.1  万吨,处于历史同期正常水平,全国豆粕库存  54.73万吨,处于往年同期较低水平。
        基本面分析。供给方面,二季度仍维持宽松预期。二、三季度是我国集中进口南美大豆的窗口期,目前新作南美大豆丰产且盘面榨利较高,天下粮仓最新预估,  5  月和  6  月大豆到港分别为  780  万吨和  870  万吨,所以预计二季度国内大豆供给维持宽松预期。需求方面,二季度或依旧偏弱。目前非洲猪瘟是抑制豆粕需求端的主要因素,据俄罗斯近  10  年  ASF  疫情发展情况来看,温度与疫情传播速度正相关,二、三季度是疫情的集中爆发期,因此二季度生猪存栏情况难言乐观,大概率会继续下滑。因此尽管禽饲料和水产饲料用量均有不同程度增加,但  3  月份饲料总产量仍下滑  4.6%,在猪瘟疫情得到有效控制前,预计豆粕需求难以改善,但边际影响逐渐减弱。
        后市展望。二、三季度我国主要处于南美大豆集中到港阶段,受新作南美大豆丰产预期兑现、后期进口大豆到港或增加、油厂豆粕低库存以及南美大豆榨利良好提振,油厂压榨开机率或维持高位,豆粕供给端预期宽松,而需求端压力主要来自非洲猪瘟,二季度以来天气逐渐变暖,复养成功率较低,猪瘟或持续抑制豆粕需求,但边际影响逐渐减弱。总体来看,豆粕基本面整体偏弱,但是前期盘面已反映大部分基本面利空。目前豆类走势受中美谈判主导,在谈判最新进展出现缓和预期前,受南美升贴水大幅提高以及汇率贬值提升进口大豆成本影响,预计豆粕易涨难跌,因此建议逢低做多为主。

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