主要观点
行情回顾。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周,油脂在中美贸易谈判消息暂时平息的情况下窄幅震荡,表现偏强。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中,美国USDA报告中缩减了中西部种植面积并种植延迟,周内提振美豆类走势,支撑连盘豆类企稳上行。马来棕榈油出口利好,叠加马币走软,周内大幅反弹,提振连棕油成为国内油脂最强的品种。菜油上周处于消息真空期,多头无继续做多动力,但中加关系一事未解决,菜油后续供给偏紧依然压制空头。
后市展望。棕油方面,马来西亚5月上半月出口较之4月同期小幅增加,并称6月依然维持0关税,加之前期超跌,提振上周盘面。但马来棕榈油库存依然处于历史同期高位,斋月过后去库幅度有限,且即将迎来马棕油丰产季,制约马盘反弹。国内棕榈油在进口利润刺激下有可能继续增加,供给十分充足,二季度消费淡季使其仍存下调空间,棕油在油脂中将表现最弱。
豆油方面,上周美国中西部大豆种植延迟且多降水,天气炒作期价走高,但出口问题依然存在,中期来看美豆油将偏弱运行。国内油厂开工率较高,豆油库存仍在增加。尽管中美贸易战使豆油盘面表现较为坚挺,但基本面没有改善,若无进一步消息刺激,豆油可能步入下滑周期。
菜油方面,菜油基本面在油脂中最强,在中加关系消息面炒作下,市场担忧后续菜油供给,菜油走势偏强,港口基差维持高位。但从压榨利润角度来看,菜油压榨利润现已高达600元/吨,期价有回踩可能。若豆油、棕油的配合,菜油可能趁势上扬;若豆油、棕油表现下跌,则菜油将相对坚挺,演绎震荡行情。
整体上看,菜油在中长期供应偏紧的提振下表现较强;豆油近期天气炒作支撑期价;棕油国内外供应都较为充足。即菜油>豆油 >棕油。关于油脂的下一步走势,本周可关注的事项有(1)中美贸易战新进展,若无关税相关政策出台,豆油炒作将高一段落;(2)马来西亚SGS出口数据,若出口增加或对马棕油价格起到支撑作用。
操作建议。单边:油脂经过上周上涨后,本周继续上行动力不强,可能陷入区间震荡调整,若消息面无进展,单边无亮眼表现。前期的长期多头仓位可继续持有,前期未入场不建议此时入场。
套利:油粕比方面,粕类近期有超跌反弹迹象,油粕比逐渐回落,风险偏好者空头可继续持有,但不宜作为长线配置。跨品种方面,豆粽价差已接近1000元/吨,可酌情做多豆棕价差,目标位看到1100元/吨附近;菜棕价差扩大可入场。