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        上周市场回顾、重大事项及本周市场观点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        评论：
        上周市场回顾
        5.13–5.17，本周沪深  300  指数下降  2.19%，建筑装饰指数下降  2.55%，跑输沪深300  指数  0.36  个百分点；建筑材料指数下降  0.95%，跑赢沪深  300  指数  1.24  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）建筑装饰  8  个细分领域表现如下：基建（-2.30%）、房建（-1.97%）、建筑设计（-2.22%）、钢结构（-3.08%）、园林（-4.74%）、专业工程（-1.69%）、装饰（-2.28%）、国际工程（-4.21%）。建筑材料板各个细分领域表现如下，其中：水泥（0.19%）、玻璃（-0.65%）、管材（-3.63%）、耐材（-0.91%）、其他建材（-1.40%）。
        建筑装饰板块过去一周涨幅居前  3  位的个股：东华科技（14.08%）、合诚股份（11.20%）、达安股份（7.94%）；过去一周跌幅前  3  位个股：美晨生态（-16.98%）、神州长城（-15.17%）、农尚环境（-14.82%）。过去一周建材涨幅居前  3  位的个股：恒通科技（8.76%）、友邦吊顶（6.03%）、金刚玻璃（3.94%）；过去一周跌幅前  3  位个股：凯伦股份（-10.29%）、纳川股份（-8.85%）、万里石（-7.40%）。
        行业重大新闻
        1、4  月  FAI  数据出炉，房地产投资超预期。分行业来看，基建、地产、制造业投资增速分别为  4.4%、11.9%、2.5%，环比分别回升  0、0.2  和-2.1  个百分点，可以看出，4月  FAI  整体增速放缓主要是制造业增速下降，基建、地产增速均与上月基本持平。
        点评：
        A、基建细分领域中，生态环境投资继续提速，道路投资有所回落，铁路增速放缓；
        1-4  月广义基建（包含电力热力和水）基建投资增速  3.63%，环比提升  0.07  个百分点；而新口径基建投资增速  4.4%，环比与上期持平；
        从当月值来看，4  月广义基建投资增速  3.74%，增速较  3  月下降  0.19  个百分点，而狭义基建投资增速  4.39%，较  3  月上升  0.16  个百分点；
        从分项数据看，1-4  月电力、热力、燃气及水生产和供应业增速为  0.5%，增速较前3  月下降了  0.2  个百分点；
        交运仓储和邮政业，投资同比增长  6.5%，增速环比与上期持平，其中道路运输业投资增速  7%，增速环比回落  3.5  个百分点，铁路投资增速  12.3%，增速提升  1.3  个百分点；
        水利环境和公共设施业投资同比增长  1.1%，增速环比提升  0.1  个百分点，从分项数据来看，水利、环保、公共设施业投资增速分别为-4.9%、37.6%和-0.4%，环比分别提升  0.6、11.8、0.2  个百分点，生态环保是补短板的重要领域，是本次稳基建的重点方向，生态环保投资继续加速。
        B、房地产投资增速略高前三月，新开工呈现加速趋势
        本月房地产投资增速比  1-3  月份提高  0.1  个百分点，其中，住宅投资  24925  亿元，增长  16.8%，增速回落  0.5  个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为  72.8%。
        1-4  月份，房地产开发企业房屋施工面积同比增长  8.8%，增速比  1-3  月份提高  0.6个百分点。其中，住宅施工面积  501832  万平方米，增长  10.4%
        房屋新开工面积  58552  万平方米，增长  13.1%，增速提高  1.2  个百分点。其中，住宅新开工面积  43335  万平方米，增长  13.8%；
        屋竣工面积  22564  万平方米，下降  10.3%，降幅收窄  0.5  个百分点。其中，住宅竣工面积  16040  万平方米，下降  7.5%；
        施工面积和新开工面积依然维持较快增长，但竣工面积大幅下滑，显示目前地产行业依然采取高周转策略加快开工；
        1-4  月份，商品房销售面积  42085  万平方米，同比下降  0.3%，降幅比  1-3  月份收窄0.6  个百分点。其中，住宅销售面积增长  0.4%，办公楼销售面积下降  12.4%，商业营业用房销售面积下降  8.8%。
        商品房销售额  39141  亿元，增长  8.1%，增速提高  2.5  个百分点；其中，住宅销售额增长  10.6%，办公楼销售额下降  11.7%，商业营业用房销售额下降  5.4%；
        2、4  月水泥产量数据公布。1-4  月水泥产量  6.06  亿吨，同比增长  7.3%（全口径增速  3.7%），其中，4  月单月产量  2.13  亿吨，同比增长  3.4%，增速较  3  月  22.2%的数据大幅回落。
        点评：4  月份增速回落符合预期，考虑主要还是  3  月数据去年同期基数较低（同比下滑  15%+）、受春节因素及新开工复苏影响有一个脉冲，4  月数据回归正常，从  4  月  FAI数据看，基建投资增速稳定，房地产投资大超预期，“量”的逻辑依然成立。
        建材周观点——市场波动加剧，坚守龙头依然是最好选择
        本周水泥价格以涨为主，华东、东北、中南  PO42.5  水泥平均价周涨幅分别为  2.86、4.00、0.67  元/吨，但西南和西北  PO42.5  水泥平均价周跌幅分别为  4.00、0.80  元/吨，其余地区平稳。
        上周全国主要城市浮法玻璃现货均价  1481.61  元/吨，环比上涨  0.64  元，纯碱价格为  1993  元/吨，环比保持不变；
        水泥一季报已验证我们关于“量”的逻辑，在需求端好转的背景下，再叠加供给侧的持续，水泥价格中枢有望进一步上行。
        我们判断  2019  年全年水泥产量全口径增速将回正（18  年-6%），而同口径数据增长在  8%以上（18  年  3%），而上市龙头公司销量增长有可能在  10%以上，价格中枢如果提升  10%，则今年水泥企业利润增速有望达到  35%以上，如果量的增长达到  20%，全年净利润增速将在  70%以上。目前公司对应  PE  仅  6  倍，回调建议继续买入龙头海螺水泥、华新水泥、冀东水泥，其余建议关注万年青等。
        长期来看，建材行业向龙头集中的趋势没有变化，而短期来看，龙头企业估值依然位于历史低位，继续重点推荐东方雨虹、北新建材。
        玻纤行业底部可能已经出现。考虑需求端，建筑、风电今年都将回暖，而供给端，今年新增供给较去年大幅缩小，而价格端，一季度行业普遍处于亏损状态，因此向下有较大支撑，后续价格有向上的可能，我们认为目前中国巨石无论基本面都处于底部位置，目前是配置机会。
        建筑周观点——机会向业绩驱动转换，调整迎来买入机会
        贸易战阴影下市场出现较大幅度调整，大盘  3000  点以下的位置，我们认为对于低估值的行业龙头，依然是买入的机会。建筑行业基本不受中美贸易摩擦直接影响，反而由于政策对冲考虑，可能是受益方，今年行业增速大概率向上。
        我们在  2019  年度策略中分析过，从历史表现来看，地产链上二级市场相对收益最好的是装饰板块，2019  年或是装饰反攻之年；
        从政策环境看，房贷利率下降、地块出售取消限价、首套房贷认定标准放松等现象均表明房地产政策正在边际改善，地产公司的融资环境也在好转，板块估值压制因素边际改善；
        从行业层面看，17  年天量土地成交将陆续进入装修周期，房地产新开工的向好将逐步向竣工端传导，行业需求景气向好，而全装修房渗透率的提升则给行业带来增量发展空间；从公司层面看，头部企业在高增速时期留下的包袱经过近几年的消化基本出清完毕，而股价经过  3  年下跌，估值已经进入价值区间，目前是布局好时机。
        建议重点关注我们近期深度报告推荐的装配式内装龙头亚厦股份、其余关注行业龙头金螳螂、以及全装修业务弹性较好的全筑股份和家装龙头东易日盛。
        房建链条的另一个机会在钢结构，政策利好下钢结构在住宅中的渗透率将提升，建议重点关注低估值的鸿路钢构等；
        基建板块的三个细分领域中，估值最低的是基建央企，成长性最好的是园林和设计，园林公司由于业绩走出低谷期可能要等到下半年，暂时不予关注。设计企业估值依然在吸引力区间，增速快于央企，考虑其行业整合空间大，上市融资后有扩张空间，成长性较好，建议重点关注苏交科、中设集团等；而央企中我们首推各方面优秀的中国建筑，建议关注中国铁建、中国交建等。
        风险提示
        环保政策变化；产品价格大幅下跌；
        基建投资增速持续下滑；房地产投资大幅下滑