投资要点：
        行情表现：4  月上证综指结束自  1  月以来的连续上涨，当月下跌  0.40%，中小板下跌  5.62%，创业板下跌  4.12%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】申万非银金融板块上涨  0.79%，小幅跑赢市场，在申万一级行业中排名第  8  位。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）二级子行业中保险上涨  10.24%、券商下跌  6.16%、多元金融下跌  12.09%。
        行业估值：券商板块整体  PB（TTM,中值）为  1.71，较前值  1.82X  回落，目前位于历史后  92.4%分位；大券商  PB  中值下降至  1.51X、中小券商为  1.95X。
        行业数据：30  家可比券商（非合并口径）共计实现营业收入  170.09亿元，环比下降  40.6%；归母净利润  64.98  亿元，环比下降  54.7%。虽然业绩较上一月份环比锐减  50%，但整体同比仍然优于  2018  年，营收与净利润同比分别为  36.3%和  50.0%。
        投资建议：  5  月  MSCI  进一步扩容，纳入因子由  5%提升至  10%，有望为  A  股带来  1800  亿元新增资金，在  MSCI  纳入标的中市值占比较高的金融股将持续获得稳健的外资流入，受益明显。估值方面，前期券商紧随市场波动，出现自年初以来的首次单月下跌，PB  已经回落至年初低位水平，一些大型券商如光大、海通、广发、国泰君安等  PB仅在  1.1X  左右，板块回调促成配置良机。基本面方面，一季度业绩继续稳健向好，为全年盈利改善创造有利条件。从中长期角度来看，科创板及注册制试点快速推进，券商投行业务空间进一步打开，综合竞争力及资本实力将成为拓展业务的关键，持续看好综合实力强劲、投行业务优势明显的头部券商如中信证券、华泰证券，建议左侧布局。
        风险提示：业务开展不及预期；市场大幅下调风险