◆1Q2019公司营收同比减少0.43%，归母净利润同比减少9.59%
　　1Q2019实现营业收入100.20亿元，同比减少0.43%，降幅小于4Q2018的同降3.05%；实现归母净利润4.73亿元，折合成全面摊薄EPS为1.16元，同比减少9.59%，降幅小于4Q2018的同降39.97%；实现扣非归母净利润4.61亿元，同比减少10.80%，降幅小于4Q2018的同降55.97%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩低于预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　◆综合毛利率下降0.40个百分点，期间费用率上升0.09个百分点
　　1Q2019公司综合毛利率为18.23%，较上年同期下降0.40个百分点。
　　1Q2019公司期间费用率为11.79%，较上年同期上升0.09个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为8.98%/2.68%/0.13%，较上年同期分别变化0.89/-0.79/-0.01个百分点。
　　◆收入端整体承压，百货业态表现较弱
　　报告期内公司新增超市门店3家，汽贸门店4家，关闭电器门店1家。公司各区域百货业务收入端均有不同程度回调，重庆/四川/贵州/湖北地区百货业态收入同比分别变化-2.98%/-5.54%/-2.86%/-15.2%，拖累了公司收入端表现。此外公司电器业态毛利率表现较弱，重庆/四川地区电器业态毛利率分别变化-1.68/-3.59个百分点，导致公司综合毛利率下降。报告期内公司投资收益实现8778万元，同比降低11.79%，投资收益的回调也拖累了当季业绩表现。
　　◆下调盈利预测，维持“买入”评级
　　考虑到公司盈利能力有所回调，我们下调对19-21年全面摊薄EPS的预测至2.25/2.41/2.57元（之前为2.41/2.64/2.82元），考虑到大股东混改落地带来的经营改善预期，维持“买入”评级。
　　◆风险提示：
　　互联网金融业务发展不达预期，区域竞争程度加剧