事件：
　　公司公布2019年一季度报，实现营业收入116.78亿元，同比增长49%，归母净利润5.21亿，同比增长3.99%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　一季度盈利企稳回升，业绩略超预期：
　　一季度涤纶长丝价格同比小幅下滑约4%，PTA价格同比上涨17.73%，POY、PTA产品价差分别为1023元（YOY-26.77%）和809元（YOY+9.4%），使得2019Q1综合毛利率同比下降2.73个百分点至8.62%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于库存释放，公司涤纶长丝产销率达106%，销量同比增长45.6万吨，公司以量补价，营业收入同比增长49%，毛利同比增长14%，但公司财务费用同比增长近1亿元，业绩略超市场预期。
　　PX供给增长，产业链盈利再分配，公司受益产品价差显著提升
　　2019年国内PTA几乎没有新增产能，下游聚酯每年扩产超300万吨，随着国内PX供给增加、价格下降，产业链利润向PTA、涤纶转移，3月以来PTA价差从1200元提高至2000元、POY价差从1000元提高至1800元。公司现有PTA产能400万吨，价差每扩大100元/吨，业绩增厚2.58亿。涤纶方面，公司较好地把握着扩产节奏，预计2019年长丝产能将在570万吨基础上继续扩大至660万吨，此外公司开辟如东基地继续加码涤纶、PTA产能（建设2*250万吨PTA、90万吨FDY、150万吨POY），行业龙头地位巩固。
　　大炼化项目指日可待，打造一体化竞争优势：
　　公司参股20%的浙石化炼化项目稳步推进，2019年一期项目将实现投产，包括2000万吨/年炼油、400万吨/年PX等，在60-80美元/桶油价区间下，一期炼化项目盈利预计约80亿，为公司带来巨额投资收益。同时，随着上游炼化布局落地，公司打通PX-PTA-涤纶长丝全产业链，抗风险能力大幅增强，同时在油价企稳回升下，公司盈利将保持合理水平。
　　看好公司全产业链布局，维持“强烈推荐”评级：
　　公司参股民营炼化投产在即，涤纶长丝产能持续扩张，加速布局全产业链，国际油价企稳下，涤纶长丝，PTA景气提升，我们预计公司2019-2021年归母净利润为25.80、35.20、40.42亿元，对应PE分别为11、8、7倍，维持“强烈推荐”评级
　　风险提示：原油价格大幅下滑；炼化项目进展缓慢；下游需求不及预期