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国祯环保研究报告:新时代证券-国祯环保-300388-年报点评:扣非净利润同比增长75.31%,定增过会保障项目落地-190426

股票名称: 国祯环保 股票代码: 300388分享时间:2019-05-18 15:28:43
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 邱懿峰
研报出处: 新时代证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 923 KB 分享者: cha****bo 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  小城镇环境治理业务增速迅猛,2018年扣非净利润同比增长75.31%
  公司发布2018年年报,实现营收40.06亿元(+52.44%),归母净利润2.81亿元(+44.61%),扣非净利润2.77亿元(+75.31%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,公司水环境、小城镇环境、工业水业务分别实现营收23.76亿元、12.47亿元、3.79亿元,分别同比增长41.14%、171.50%、-21.70%,小城镇环境治理业务增速亮眼。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司费用管控良好,期间费用率(含研发)为12.65%(-4.21pct),其中销售费用率为2.85%(-1.08pct)、财务费用率为4.78%(-0.84pct)、管理费用率(含研发)为5.02%(-2.29pct)。
  在手订单储备充沛,接连中标大单彰显实力
  2018年,公司新增投资类合同10个(48.82亿元),签署经营类合同51个(27.81亿元)。截至2019年一季报,公司在手工程类订单尚未确认收入52.73亿元,在手特许经营权类订单待完成投资55.81亿元,两者合计为108.54亿元,是公司2018年营收的2.7倍,在手订单储备充沛。2018年12月,公司签署了《界首市城区黑臭水体治理PPP项目合同》,项目总投资7.8亿元,公司在项目公司中占比84.99%,彰显实力。2018年12月,麦王环境收到《中标意向函》,TEDATPCO美国公司有意与麦王环境在TEDATPCOICP-1Remaining&CTP工程项目上合作,合同价格约1.12亿元人民币。
  10亿元定增过会,维持“推荐”评级
  2019年4月,公司非公开发行股票获得证监会审核通过,拟非公开发行股票募资不超过10亿元,用于合肥市小仓房污水处理厂PPP项目。截至2019年一季报,公司资产负债率为75.33%,仍处在高位,此次定增若顺利实施或将有效解决公司快速发展所产生的资金缺口,优化公司资产负债结构,保障项目加速落地。目前公司在手订单充沛,工业水业务有望走出困境,未来业绩的成长性较高。我们根据公司最新情况调整盈利预测,预计公司2019-2021年EPS分别为0.74(-0.01)、1.03(-0.05)和1.42元,当前股价对应PE分别为14.5、10.5和7.6倍,维持“推荐”评级。
  风险提示:项目推进不及预期,融资环境恶化,资产负债率持续走高。
  

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