5  月份投资观点：主动去库存效果明显，行业或迎来景气反转
        从库存周期的角度来看，当前工业行业仍处于主动去库存阶段，并且库存水平在  3  月份有明显的降低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前开工率整体处于低位，行业从主动去库存向被动去库存阶段过渡，而在被动去库存阶段的后期往往将迎来产品销量及价格的双重反转。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为未来的  3-6  个月是资金布局的较好机会，当后续下游需求略有恢复、以及中间各渠道开始主动补库存时，行业的供需格局将被迅速打破发生逆转。2016  年上半年开始各类化工品陆续大幅涨价的情况很有可能会在2019  年下半年-2020  年再次上演。我们建议重点布局偏周期性行业优秀龙头公司，如万华化学、龙蟒佰利、华鲁恒升、浙江龙盛、三友化工、中泰化学等。5  月投资组合：万华化学（MDI  装置集中进入检修期，公司产能规模不断扩张）、龙蟒佰利（钛白粉库存低位，处于涨价周期）、浙江龙盛（供给持续收缩，染料、中间体价格上涨预期强，业绩大幅增厚）。
        行业近况：仍处去库存阶段，化工品  PPI  同比短期难以恢复
        根据国家统计局最新公布的4月份数据，化工行业PPI同比下行趋势有所放缓。其中化学工业  PPI  同比在  4  月份达到-0.60%，而化工原材料  PPIRM  同比在  4月份是-2.80%，二者之间的增速差在扩大，这也反映了化工企业的整体盈利状况在转好。行业新增产能仍在释放，前  3  月固定资产投资完成额同比增长9.33%，其中石油加工、炼焦及核燃料加工业的投资仍保持较快增速，前  3  月累计同比  21.00%。下游需求仍表现低迷，汽车、纺织、家电行业的重点产品的产量在今年前  3  月都出现不同程度的下滑趋势，房地产新开工面积和施工面积的同比增速在  4  月份都表现较好，对需求起到整体支撑。行业供需格局整体趋于平衡，但是企业通过降低自身开工率的方式，使得行业库存水平延续下滑趋势，行业主动去库存仍在进行之中，虽然化工品  PPI  下行趋势放缓，但短期难以有明显的恢复。
        产品价格及价差分析：尿素、PTA、磷酸二铵、腈纶、涤纶等产品价差在  2  季度表现较好
        根据我们重点跟踪产品在  2  季度的价格及价差的表现看，无机化工和化肥农药板块整体表现较好，其中氟化工、磷化工、纯碱、化肥板块的相关产品同比涨幅较为明显，其中尿素、PTA、磷酸二铵、腈纶、涤纶等产品的价差持续扩大。我们预计相关公司在  2  季度的业绩或许有较好的表现，可以重点关注华鲁恒升（煤化工、尿素龙头）和恒力股份（民营炼化、PTA  和涤纶龙头企业）。
        风险提示：原油价格大幅波动；环保监管放松；下游需求大幅下降。