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研究报告:国开证券-4月PMI数据点评:PMI季节性小幅调整,企稳基础仍需夯实-190430

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-05-17 11:30:32
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 杜征征
研报出处: 国开证券 研报页数: 7 页 推荐评级:
研报大小: 405 KB 分享者: 纪**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        内容提要:  
        4  月中国综合  PMI  产出指数为  53.4%,环比回落  0.6  个百分点;制造业  PMI  为  50.1%,环比回落  0.4  个百分点;非制造业经营活动指数为  54.3%,环比回落  0.5  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
        4  月制造业  PMI  季节性回落,分项指数中除新出口订单指数与进口指数外悉数回落。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)4  月  PMI50.1%,稍弱于市场预期(50.5%),而后者部分可能是情绪惯性带动。不过,从绝对水平看,4  月低于  2011-2018  年均值(51.3%),与  2015-2016  年(均为  50.1%)相当,而彼时是供给侧结构性改革实质性启动之前。  
        生产指数小幅调整  0.6  个百分点至  52.1%,低于  2011-2018年均值(53.7%)。考虑到  3  月错期复工因素以及值税税率下调的前置影响消退,4  月生产指数环比回落幅度也在合理范围之内,未来工业增加值回归  6%左右的平台是大概率事件。  
        需求端亦小幅回落  0.2  个百分点至  51.4%,低于  2011-2018年均值(52.2%)0.8  个百分点。同时,新订单与生产之差有所收敛,表明当前供需趋于平衡。  
        此外,  4  月从业人员指数再度回落  0.4  个百分点至  47.2%,连续  25  个月处于  50%之下,就业压力显著。  
        总体而言,4  月  PMI  小幅调整,经济仍有韧性。不过,这种韧性部分受政策效应持续释放推动,企稳基础仍需进一步夯实。当前政策出现边际调整,但经济下行压力并未消退,以稳为主的思路决定了全年经济增长或将小幅波动。
        风险提示:通胀超预期,经济增速超预期下行,美元加息节奏过快,海外黑天鹅风险等
        

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