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研究报告:华泰期货-燃料油日报:新加坡库存回落-190517

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-05-17 11:24:49
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 潘翔
研报出处: 华泰期货 研报页数: 10 页 推荐评级:
研报大小: 1,034 KB 分享者: si****i 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        市场要闻与重要数据
        1.  WTI  6  月原油期货收涨  0.85  美元,涨幅  1.37%,报  62.87  美元/桶;布伦特  7  月原油期货收涨  0.85  美元,涨幅  1.18%,报  72.62  美元/桶;上期所原油期货主力合约  SC1906夜盘收涨  1.19%,报  510.60  元人民币;人民币上期所燃料油期货主力合约  FU1909  夜盘收涨  3.29  %,报  2922  元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2.  舟山保税燃油市场:5  月  15  日舟山  IFO  380cst  参考价格为  423  美元/吨,较前日上涨0.5  美元/吨;MGO  参考价格为  709  美元/吨,较前日上涨  1.5  美元/吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)(数据来源:www.zsbunker.cn)
        3.  普氏亚洲燃料油市场分析:贸易商在周四表示,随着燃料油贸易商和船燃供应商开始储备,新加坡  0.5%硫含量低硫船用燃料的价格保持强劲。低硫船用油价格对  380cstMOPS  升水在周三为  101.55  美元/吨,创下普氏于  1  月  2  日推出评估以来的新高。由于储存  0.5%硫含量燃料油的需求正在增加,低硫燃料油的调和料价格一直在走高。市场消息人士称,在最近的一次招标中,Thai  Bangchak  炼油厂在  6  月初从  Sriracha向一位不知名的买家出售了  3  万吨  LSWR,成交价格对  180cst  MOPS  价格升水  85  美元至  90  美元/吨。普氏此前报道称,该炼油厂在  3  月下半月出售了类似的货物,当时的升水为  50  美元/吨。在有关低硫燃料油的新闻中,壳牌已向主要港口的客户提供其0.5%硫含量船用燃料油的试验,为  IMO  2020  做好准备,并准备进行商业销售。公司发言人周三表示,销售开始日期取决于市场需求和条件,我们已经更新了炼油厂,并且有能力满足产量,但我们无法真正预测需求。”与此同时,新加坡  380  CST  HSFO市场的时间周四小幅走强,但基本面仍然疲弱。一位驻新加坡的贸易商表示,船燃销售缓慢,中东国家的需求目前不足以支撑市场。据统计消息,根据富查伊拉石油工业区周三公布的数据,截至  5  月  13  日,当地重馏分及渣油库存增加  7%至  1109.1  万桶,该库存此前一周曾降至五周来低位。
        4.  普氏欧洲燃料油市场分析:  由于季节性(夏季)买盘尚未占据市场,西北欧高硫燃料油市场周四保持疲弱。据消息人士透露,对新加坡的套利窗口仍然关闭。由于燃料需求低迷,新加坡的燃料油库存很高。尽管如此,鹿特丹  3.5%FOB  barge  月差持续上涨,(6  月/  7  月)价差合约价格攀升至  4.75  美元/吨。这在很大程度上得益于对沙特阿拉伯夏季空调需求的预期,尽管本月到目前为止只有三架  Aframax  航行到沙特,而去年五月的量为  128  万吨。此外,在  ARA  地区,市场玩家开始清洗储罐,准备储存  0.5%硫含量的低硫货物,这限制了可用的  HSFO  存储量,并导致当地市场的装载出现延迟。截至周四下午,鹿特丹的积压工作大约为  3-4  天。两艘船,一艘苏伊士型船和一艘VLCC,都停泊在荷兰地堡中心,等待装船以向东输送燃料油。
        投资逻辑
        根据  IES  最新数据,新加坡燃料油库存在  5  月  15  日当周录得  2377  万桶,较前一周去库272.8  万桶,降幅  10.3%,本周新加坡燃料油进口量与上周基本持平,但出口环比增加  17万吨左右,一定程度支持了库存的回落。往前看,在中东消费旺季的吸引下,5、6  月份流入新加坡市场的船货量可能会相对较低,对当前的库存压力也有缓解的作用。不过市场玩家为  IMO2020  做准备,已经开始储备低硫燃料油,这会占据一定库存空间。此外,如果船燃需求持续低迷,对市场过剩的消化是不利的。国内市场方面,主力合约  FU1909与新加坡  380cst  掉期  1908  合约价差约为  11  美元/吨;FU1909-FU2001  跨期价差为  217  元/吨,而新加坡  380  掉期  1908-1912  合约价差为  35.25  美元/吨,经汇率换算  FU  91  价差较外盘月差低  27  元/吨。参考外盘,91  价差仍有一定上涨空间,但二者差距已相对较小,且外盘月差仍受到船燃需求低迷的抑制,建议暂时进行观望。
        策略:中性,可继续持有  FU1909-2001  正套头寸
        风险:船舶脱硫塔(预定)安装数量超预期增长;临近  FU  交割时多头接货能力(意愿)不足导致内外盘月差结构背离
        

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