观点概述:
一、内地持稳,关注后续大唐外卖减量可能
(1)西北持稳,签单出货正常(2)山东价格仍坚持,甲醛逐步提负,以及明水、大化部分春检外停车,内地仍坚挺(3)环保回头看存在虚假整治的省份(山东、山西、陕西),关注后续焦炉气降负可能。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预估价格底部在 5 月下 6 月初将出现港口与内地割裂。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)(4)传大唐 6 月可能重启 PP 而外卖减量(5)蒲城周末至 6 月上的检修,甲醇只停一半,关注是否部分外卖
二、5 月上中仍到港量节奏性放缓,等待 5 下至 6 月上集中到港再面临累库压力;然而实际本周港口未能延续去化
(1)4 月甲醇进口 63 万吨,与原市场预期 60-65 万吨基本一致(2)5 月上中到港放缓,港口稍喘息,等待 5 月下集中到港再重新累库(3)然而实际本周港口库存 89.7(+1.4),未能延续去化(4)南京志诚 MTO 中交,关注实际投产时间(实际正常或6/7 月)。(5)关注液化纸货 5 月下潜在的短周期波动率提升,与中周期 6 月总量平衡表偏松的博弈
平衡表展望:
山东河南有隐含亏损线减产可能,内地成本线支撑;港口 5 月上中到港稍缓短暂喘息后,5 月下 6 月初再有到港集中累库担忧,届时港口与内地分化撕裂。展望平衡表 5-6 月仍再度累库,除非内地估值回落后额外减产的量级再增。后期关注,伊朗 marjarn 及keveh 能否正常新增外盘供应 VS 6 月南京志诚 MTO 新增需求能否兑现,前者正常开工可覆盖后者增量。
策略建议:(1)单边:观望。(2)跨品种: MA/PP 库存比值 4-5 月扩,6-7 月缩(3)跨期:空 MA9 多 MA1(关键在于 6 月份 keveh+majarn 的提负顺畅度 VS 诚志/鲁西 7 月投产兑现情况)
风险:伊朗 keveh 及 marjarn 持续有问题;美国制裁伊朗问题延伸至影响中国;大唐后续外卖减量量级