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轻工制造行业研究报告:天风证券-轻工制造行业专题研究:家居数据报告201905期,4月二手房成交高增,家居线上销售活跃-190516

行业名称: 轻工制造行业 股票代码: 分享时间:2019-05-16 17:23:05
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 范张翔,李杨
研报出处: 天风证券 研报页数: 16 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 2,223 KB 分享者: 优****酒 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2019  年  4  月全国住宅商品房销售面积  1.08  亿平方米,同比增长  2.7%,增速比1-3  月加快  0.9pct。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
        大中城市新房成交快于全国,符合我们今年  1-2  线销售回暖的判断。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2019  年  4  月全国  3  0  大城市商品房成交面积  157  9.72  万平方米,同比增长  24.33%。1-4  月成交面积累计同比增长  10.  31%,增速比  1  9  年  1-3  月提升  5.18pct。分线看,一线城市成交数据持续向好,1-4  月累计同比增长  40.74%,二线城市成交数据自  3  月起持续回暖,1-4  月累计增速较前  3  月提升  6.76pct,但  1-4  月累计同比仍下滑5.20%。三线城市成交数据自年初以来保持稳中微升的趋势,1-4  月累计同比增长23.59%,较前  3  个月提升  1.42pct。
        4  月  10  大城市二手房成交面积  751  万平方米,同比增长  39.57%。累计看,1-4月  10  大城市二手房成交面积  2039  万平方米,累计同比增长  1  4.50%。一线城市中,北京  3  月以来成交量明显提升,深圳  4  月开始成交额的累计增数下滑速度已明显趋弱。二线城市中,成都、厦门、苏州  3  个城市今年以来成交面积同比大增,而南京、大连、无锡  4  月二手房成交数据也明显改善。  
        年初精装修套数增长放缓    ,符合我们此前判断。2019  年  3  月  300  城市精装修住宅  12.24  万套,同比增长  36.00%。19  年  1-3  月精装修面积累计下滑  4.51%。18年全年精装修住宅  203.9  万套,同比  2017  年增长  60%。
        家具零售额增长  4  月有所放缓。2019  年  1-4  月全国家具零售额  558  亿元,4  月家具零售额同比增长  4.8%,增速环比减慢  8.6pct。4  月家具社零额增速放缓,一方面受  4  月节假日同比减少两天,导致社零额整体有所放缓;另一方面家居行业  3  月促销活动较多,4  月是淡季,为  5  月促销做准备。  
        4  月家居企业在天猫/淘宝渠道线上销售仍比较活跃。虽然目前家居企业线上销售占比不大,但是销售增速仍可一定程度表征景气度,定制线上下单多为定金,可以反映量尺需求。欧派家居  4  月销售额为  4791  万元,同比增长  74.48%,2019  年  1-4月累计销售额  3.46  亿元,累计同比增长  66.28%;志邦家居  4  月销售额  1659  万元,同比增长  139%,2019  年  1-4  月累计销售额  6029  万元,累计同比增长  101%;索菲亚旗舰店  4  月销售额  4014  万元,同比增长  92.33%,2019  年  1-4  月累计销售额  1.52  亿元,累计同比增长  35.59%。芝华仕旗舰店  4  月销售额  4304  万元,同比增长  57.36%,2019  年  1-4  月累计销售额  1.49  亿元,累计同比增长  78.34%。  主要原材料均价总体回落,MDI  价格春节后有所反弹。2019  年板材价格略有下降,18  厘刨花板均价  64.3  元,同比下降  1.2%,近三个月均价(截  止  2019/4/30)为64.25  元,环比下降  0.44%。2019  年  MDI  价格相较于  2018  年大幅下滑,但今年春节后价格有反弹趋势,MDI  均价  22112  元/吨,同比下降  19.7%,近三个月环比增长  7.2%。2019  年  TDI  均价相较  2018  年近乎腰斩,2019  年  TDI  均  价  14515元/吨,同比下降  49%,近三个月环比下降  19.3%。
        1  9  年预计将经历业绩逐季改善和估值切换再次出现的投资机会。根据基于销售面积的交房模型预测,19/20  年交房面积同比增长  33%/17%,带来订单恢复,收入=客单价订单数,18年行业下行时依托配套品和套餐促销,客单价依旧同比增长  10%左右,19  趋势延续。同时  19  年一二线新房、二手房成交数据都在回暖。投资建议:一季度筑业绩底,订单有望在  2  季度回暖,收入端伴随基数下降在  3-4  季度提速明显,同时  18  年因行业下行并无估值切换行情,19  年在行业趋势上行和  2020  年增速更高预期下估值切换行情或将再次出现。推荐【欧派家居】、【尚品宅配】、【索菲亚】、【志邦家居】、【好莱客】、【敏华控股】、【顾家家居】。
        风  险提  示:装修需求持续低迷;原材料价格上涨;汇率波动

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