受销量影响,行业财务指标持续下行
业绩概况:4 月各公司年度报告陆续发布。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受 1)汽车行业基本面持续下行;2)外部贸易战、财富效应缩水等因素影响,市场情绪悲观,产销下行压制企业盈利能力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2018 年全年汽车行业营收 2.56 万亿,同比增长 2.47%,增速较去年同期下降 12.92pct。净利润 847.77 亿,同比下滑 20.68%,增速下降 22.52pct。全年毛利率和净利率分别为 14.97%和 4.16%,同比分别下降 0.17pct 和 1.02pct。全年行业 ROE 为 8.73%,较去年同期下降 0.35pct ,行业财务指标普遍下行。
需求持续疲软,4 月汽车产销较同期下降明显
4 月汽车产销同比增速明显下降,汽车产销量分别实现 205.2 万辆和 198 万辆,同比下降 14.5%和 14.6%,降幅持续扩大,乘用车产销分别实现 166 万辆和 157.5万辆,同比下降 17%和 17.7%,轿车,SUV,MPV 销量均同比下滑;商用车产销分别完成 39.2 万辆和 40.6 万辆,产量同比下滑 1.8%,销量同比微增 0.1%;新能源汽车产销实现 10.2 万辆和 9.7 万辆,同比增长 25.0%和 18.1%,走势强劲。
行业相关指标:原材料变动较为明显
原材料指标:据 WIND 大宗商品价格指数 4 月原材料除橡胶外价格变动均较为明显:橡胶类 4 月末为 42.49,较 3 月末 42.45 有小幅上涨;钢铁类 4 月末指数为118.36,相较 3 月末 114.16 上涨明显;浮法平板玻璃 4 月末市场价格为 1496.1,相较 3 月末 1545.7 下跌明显。铝锭 A004 月末市场价格 14181.2,相较 3 月末13958 上涨明显;锌锭 0#4 月末市场价格为 21819,较 3 月末价格 22753.9 下跌明显。总体看 4 月材料钢铁、铝锭呈上升趋势,玻璃,锌锭呈下跌趋势,橡胶价格则保持稳定。汇率指标:2019 年 4 月人民币承压,4 月底开始汇率上升,美元兑人民从 6.72 升至 6.74;欧元兑人民币维持在 7.5 左右。
投资建议
我们认为中国汽车行业目前处于成长期向成熟期迈进的阶段,产能开始过剩,行业分化加大,18 年国内车市增速下行,现阶段汽车行业逻辑在于 1)产品升级(ASP 提升);2)存量市场;3)集中度提升龙头优势;基于三条主线下的公司能突破行业周期保持强劲增长,具备强抗风险能力。贸易战增加不确定性影响行业预期,但短期对产业影响有限。我们持续看好汽车行业投资机会,推荐零部件星宇股份、华域汽车、中国汽研、玲珑轮胎以及长安汽车、宇通客车等整车企业。
风险提示
全球贸易战加剧;产业政策变化;汽车行业增速低于预期。