事项:
化工行业上市公司已经全部公布 2018 年年报和 2019Q1 季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据我们统计,2018 年报国信化工全板块营收同比增长14.21%,归母净利润同比增长 22.39%,其中 2018Q4 单季度营收同比 10.45%,归母净利润同比-48.71%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2019Q1 季报国信化工全板块营收同比增长 8.67%,归母净利润同比增长-21.66%。
国信化工观点:1、2018 年全板块的经营状况低于我们之前预期,主要是去年末不少上市公司进行了大幅资产减值,超出我们之前的多次预测;2、2019Q1 全行业的盈利能力略有恢复,上市公司的经营稳定性并没有发生严重的下滑;3、从各个子行业经营状况来看,化纤、化肥、印染化学品、轮胎、改性塑料在 2019Q1 业绩延续了较好的表现,另外市场份额较为集中以及产品技术附加值较高的子行业在 2019Q1 也保持了较好的净利率;4、投资建议:行业景气下行并未严重影响上市公司盈利能力,优质龙头仍值得坚定持有。国内化工行业目前已经进入综合能力比拼阶段,行业内优秀企业凭借自身突出的管理能力,以及不断向上下游延伸加固自身产业链优势,盈利波动幅度较从前已经明显降低。建议重点关注相关子行业的龙头公司,重点关注新一轮扩产周期中的龙头企业恒力股份(打造原油炼化-烯烃、芳烃-聚酯-化纤产业链)、卫星石化(沿乙烷、丙烷产业链上下游持续布局)、万华化学(MDI、TDI 新产能投产继续扩大全球领先地位,长期布局下游新材料领域)、华鲁恒升(最具效率的煤化工平台)、龙蟒佰利(氯化法钛白粉是行业未来主流绿色工艺)。
风险提示:1、下游需求低迷超出预期,化工品 PPI 大幅下行,影响企业盈利能力;2、全球政治变化,影响原油价格以及化工品需求。