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研究报告:中银国际-4月经济数据点评:数据回撤,期待政策-190515

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-05-16 10:51:31
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 张晓娇,朱启兵
研报出处: 中银国际 研报页数: 9 页 推荐评级:
研报大小: 708 KB 分享者: s****g 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        经济数据低于预期;工业增加值受到增值税改革影响较大;制造业投资增速继续下滑;社零受节日因素影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        4  月工业增加值同比增速  5.4%,1-4  月累计同比  6.2%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)受到增值税改革的影响较大。
        4  月社零同比增速  7.2%,1-4  月累计同比  8%。节衣缩食型消费特点再现。
        1-4  月固定资产投资增速为  6.1%,民间固定资产投资增速  5.5%,其中制造业投资增长  2.5%,基建投资增长  4.4%,地产投资增长  11.9%。
        4  月数据低于预期,反而推升市场的政策预期。3  月的经济数据抬高了市场预期水平,虽然对于  4  月数据的回落市场已经有所警觉,但实际上数据回落的幅度更大,这可能导致预期重估。从  4  月经济数据的表现看,亮眼的仍旧是房地产投资小幅继续上升,以及基建投资增速持稳,但是工业增加值同比增速、社零同比增速和制造业投资增速都明显走低。同时叠加当前中美互加关税的负面影响,市场对于更积极的稳增长政策期待升温。我们认为  4  月政治局会议之后,5  月  6  月可能是此前已经出台的政策生效的观察期,同时考虑到今年以来财政支出前移造成的压力,政策的变化可能更多体现在货币政策方面,也即央行通过各种创新工具支持金融机构向小微企业贷款,推动社融和信贷重回高位。至于是否有更积极的政策,观察窗口可能在  6  月中下旬。
        维持稳增长压力犹存的观点,但对增速并不悲观。4  月经济数据的走向再次提醒了今年经济增长面临的压力犹存,同时此前市场预期中美贸易磋商取得阶段性成果的预期被打破,显示出稳增长的外部环境依然严峻。但我们认为今年经济增长保  2(6.2%)争  3(6.3%)的目标没有变化。我们预期今年投资是拉动国内经济增长的重要力量,包括房地产投资增速可以维持在  10%以上,以及基建投资增速将维持上行趋势;社零增速受到统计口径影响同比增长较弱,但从居民消费增速来看,与去年一季度增速持平,考虑到个税减税的正面影响,预计消费增速尚可;贸易方面,我国已经在积极通过转口贸易和调整贸易结构,对冲美国对华的加征关税影响,并且人民币汇率存在贬值预期,也将一定程度上缓解出口压力。整体来看,我们对今年  GDP  增速的预期不悲观。
        风险提示:全球经济数据低于预期。
        

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