投资要点:
A 股业绩小幅改善:从披露的财报来看,全部 A 股上市公司净利润增速经历 2018 年 4 季度快速回落之后,在2019 年一季度出现大幅回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018 年三季报、2018年年报、2019 年一季报全部 A 股净利润分别为:2.90万亿、3.39 万亿、1.03 万亿。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同比增速分别为:13.85%、1.91%和 12.55%。
2019 年一季报 ROE 小幅回升。2018 年三季报、2018年年报、2019 年一季报全部 A 股的年化 ROE 分别为:11.44%、9.87%和 11.29%。2018 年年报 A 股 ROE 回落明显,在 2019 年一季报小幅回升。2019 年一季度全部A 股的资产周转率、毛利率都在回落,一季度社融以及信贷规模均超预期增长使得资产负债率的回升是 A 股ROE 回升的主要原因。
各板块业绩均出现回升。2019 年一季报各板块的业绩增长均出现了小幅回升。2018 年三季报、2018 年年报、2019 年一季报主板(剔除中小板)的业绩增速分别为:13.72%、5.90%和 13.87%。主板业绩在 2018 年大幅回落之后,在 2019 年一季报出现明显回升。2018 年三季报、2018 年年报、2019 年一季报中小板的业绩增速分别为:17.01%、-15.48%、7.24%。2018 年三季报、2018年年报、2019 年一季报创业板(剔除温氏股份)的业绩增速分别为:10.69%、-66.92%、2.16%。中小板、创业板业绩增速在 2018 年下滑明显,商誉减值大幅增长是主因。在 2019 年一季度中小板、创业板业绩增速出现回升。
行业业绩改善情况。2019 年一季报业绩增速靠前的行业是:通信(2018 年一季度业绩为负,同比业绩计算取绝对值)、非银、综合、休闲服务等行业,其业绩增速分别是 601.89%、93.18%、88.65%、83.94%。业绩增速靠后的行业是:农林牧渔、钢铁、有色金属、汽车等行业,其业绩增速分别为:-59.82%、-45.53%、-39.28%、-27.27%。
业绩展望。全部 A 股 2019 年中报有可能会再次出现小幅回落。货币政策偏向中性以及中美贸易摩擦升级是主因。
风险因素:中美贸易摩擦升级、国内经济超预期下滑、通胀大幅上行、国内政策不及预期