事件
4 月份,CPI 同比 2.5%(前值 2.3%),其中,翘尾因素 1.3 个百分点,新涨价因素 1.2 个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】食品类当月同比 6.1%(前值 4.1%),非食品类当月同比 1.7%(前值 1.8%);CPI 环比 0.1%(前值-0.4%),食品类环比-0.1%(前值-0.9%),非食品类环比 0.1%(前值-0.2%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)PPI 同比增长 0.9%(前值 0.4%),翘尾因素 1.0 个百分点,新涨价因素-0.3 个百分点。PPI 环比增长 0.3%(前值 0.1%)。
主要观点
后期猪肉价格上涨及翘尾因素将使得5月份CPI物价指数上行至2.8%左右概率增加。4 月份 CPI 食品项超季节性较多。具体来看,鲜菜、猪肉、蛋类、鲜果超季节影响 CPI。鲜菜环比-4.5%(前值-2.6%,去年同期-5.5%),猪肉环比 1.6%(前值 1.2%,去年同期-6.6%),蛋类环比 2.7%(前值-5.1%,去年同期-2.8%),鲜果环比 2.6%(前值 0.3%,去年同期-1.2%)。非洲猪瘟影响继续发酵,使得猪肉大幅超出季节性影响,能繁母猪及生猪存栏同比持续下滑,但是 3 月份能繁母猪及生猪存栏环比出现上涨但仍为负值,预计年内猪肉项将继续推升 CPI;4 月份,全国气温普遍较 19 年下降较多,以山东省为例,19 年 4 月份高温均值较去年同期下降 2.63℃,低温较去年同期下降 1.83℃,气温因素使得鲜菜、鲜果类价格上升较多,对 CPI 影响超出季节性较多。进入 5 月份后,气温上升,鲜菜果类的影响将逐步减弱,影响 CPI 的将依旧是猪肉项。4 月份 CPI 非食品项较为平稳。具体来看,仅有交通通信及医疗保健微幅弱于季节性。交通通信环比 0.0%(去年同期0.6%),医疗保健 0.1%(去年同期 0.2%),但这两项波动均较平稳,交通通信分项波动主要由交通工具用燃料变化引起,医疗保健分项波动主要由医疗服务引起。春节因素消失与超预期因素的消失使得非食品项趋于平稳。综合来看,4 月份 CPI 非食品项的超季节因素平稳,后期猪肉价格上涨及翘尾因素将使得 5 月份 CPI 物价指数上行至 2.8%左右概率增加。
后期 PPI 指数仍会低位徘徊。PPI 指数来看,4 月份 PPI 同比增长 0.9%(前值 0.4%),翘尾因素 1.0 个百分点,新涨价因素-0.3 个百分点,新涨价因素连续 4 个月为负。PPI 环比增长 0.3%(前值 0.1%)。分部门来看,石油、化工、冶金、煤炭依旧是造成 PPI 波动的原因。4 月份环比增长较快的分别为:石油和天然气开采业 3.6%(前值 5.6%),烟草制品 2.2%(前值0.0%),黑色金属冶炼及压延加工业 2.1%(前值 1.1%)等。4 月份同比增长较快的分别为:黑色金属矿采选业 10.6%(前值 5.8%),石油和天然气开采业 10.1%(前值 9.7%),燃气生产和供应业 6.5%(前值 6.8%)等。国际市场动荡,OPEC 4 月原油产量创 2015 年 2 月以来最低,OPEC 价格持续上升,预计后期原油价格将继续震荡上行;煤炭行业的高景气度使得煤价中枢保持高位,预计未来石油及黑色金属压延冶炼将继续成为拉动 PPI 的主要原因。但翘尾因素的影响叠加环比持续下行影响,后期 PPI 指数仍会低位徘徊。