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研究报告:华泰期货-金属锌铝周报:避险情绪蔓延锌价承压,铝市供给释放速度缓慢-190513

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-05-13 14:21:37
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 李苏横
研报出处: 华泰期货 研报页数: 8 页 推荐评级:
研报大小: 1,057 KB 分享者: fri****y3 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        锌:
        锌市场回顾:本周伦锌较上周收跌4.64  %至2641  美元/吨,沪锌主力较上周收跌4.65  %至20830  元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】LME锌现货由升水100美元/吨缩窄至升水99美元/吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        锌矿市场:矿供应呈现宽松状态,锌精矿加工费维持高位。本周国内锌精矿加工费主流成交于6150-6750元/吨,进口锌精矿加工费主流报价于245-265美元/干吨左右。根据我的有色,本周锌矿港口库存15.89万吨,较上周增加1.25万吨。
        锌锭库存变动:据我的有色,截至5月10日全国锌锭总库存16.61  万吨,较周一减少0.69  万吨。交易所库存,上期所锌库存6.98  万吨,较上周减少0.23  万吨,LME锌库存增加0.99  万吨至9.77  万吨。
        下游消费:本周Mysteel调研数据显示,在130家镀锌生产企业(共计266条镀锌产线)中,有30条产线停产检修,整体开工率为88.72%;产能利用率为70.4%,较上周回升0.27%;周产量为84.69万吨,较上周增加0.32万吨;钢厂库存量为50.07万吨,较上周增加0.28万吨。国内主要市场涂镀板卷仓库库存:镀锌100.46万吨周环比减0.95万吨;彩涂15.75万吨周环比减0.06万吨。涂镀总库存116.21万吨周环比减1.01万吨。
        中线供需逻辑(3个月):随着国内外矿山逐渐复产,锌矿加工费企稳回升,冶炼厂原料库存天数增加,锌锭短缺现状有望扭转,锌价中期或易跌难涨。
        综合观点:LME锌库存开始缓慢增加,低库存对锌价支撑逻辑边际减弱。供给端国内炼厂加速释放产能,加之当前检修接近尾声,锌锭供应增加预期渐强,国内库存提前累积打压多头信心,当前市场避险情绪增强加之供给增加预期,锌价承压下挫。不过当前国内库存尚未开始大幅累积,预计锌价下跌过程仍有阻力。中线看,供给端锌矿TC高位震荡,矿山供给宽松预期逐渐得到验证,锌冶炼利润恢复,因此待市场因素如环保、搬厂等问题解决(时间节点或出现在19年二季度后期),炼厂开工难以长期维持低位,锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端,金属端供给增量也将上升,届时进口窗口打开预期仍存,锌锭供给料将增加,预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看锌仍存下行空间。  
        策略:单边:谨慎看空,空单继续持有。套利:观望。
        风险点:宏观风险,内外冶炼厂供给干扰。

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