业绩简评
　　公司发布2018年年报，2018年实现营业收入、归母净利润、扣非后归母净利润94.71亿元、4.35亿元、4.16亿元，分别同比增长26.26%、17.32%、20.22%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　公司发布2019Q1季报，2019Q1实现营业收入、归母净利润、扣非后归母净利润27.27亿元、1.59亿元、1.46亿元，分别同比增长23.37%、22.13%、16.01%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　经营分析
　　继续推进全国布局，华东区域增长迅速：截至2019Q1报告期末，公司拥有直营门店3,466家，加盟门店749家，经营网络覆盖21个省级市场，是全国性的医疗连锁龙头。2018年公司深耕重点省份，其中华东区域营收增长47.16%，各区域发展更为均衡。
　　布局处方外流，DTP药房发展亮眼。公司通过DTP药房、院边店布局、慢病管理等承接外流处方，其中DTP药房数量、品种数量以及销售额均呈现高速发展趋势，前二者2018年均实现翻倍。
　　实施限制性股票激励计划，形成核心人才长效激励机制：计划覆盖共207人，考核指标以2018年净利润为基数，2019-2021年净利润增长率不低于20%、45%、70%，换算为同比增速则分别为不低于20%、20.83%、17.24%，考核指标较高，有助于绑定员工利益，推动业绩增长。
　　发行可转债，增强物流与信息化能力：公司发行可转债3.27亿，用于医药健康产业园建设项目以及大健康智慧服务平台建设，有助于发展和提升公司硬件设施，用以适应未来更好的发展。
　　盈利预测与投资建议
　　在集中度提升和处方外流两大行业趋势下，公司均进行了积极布局。此外，公司在硬件上发行可转债提升物流和信息化水平，在软件上实施股权激励绑定员工利益。作为全国性的连锁药店龙头企业，我们给予公司2019-2021年EPS分别为1.89/2.29/2.76元，对应PE32/26/22倍，维持增持评级。
　　风险提示
　　外延并购不确定性；院边店开设低于预期；老店同店增速放缓风险；新店培育期拉长风险；医保支付价对于药店品种价格存在负面影响风险。