事件：
　　公司发布2018年报及2019年一季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　点评：
　　19年Q1净利润略高于业绩预告上限。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　2018年公司实现营业收入80.34亿元，同比增长1.31%。全年营收增速放缓主要受版号政策影响，新品上线节奏后移以及去年7月完成院线资产处置。利润方面，2018年公司2018年实现归母净利润17.06亿元，同比增长13.38%，扣非后归母净利润14.47亿元，同比增长3.54%。2019年随着重点产品3月初上线，拉动公司收入和利润回升。Q1实现营业收入20.42亿，同比增长13.26%，若剔除院线业务影响，公司游戏及影视业务收入实际同比增长32.80%。Q1归母净利润3.86亿，同比增长34.95%，扣非后归母净利润4.63亿元，同比增长56.77%。Q1归母净利润增速略高于第一季度业绩预告上限，重点产品《完美世界》手游表现略超我们的预期。
　　《完美世界》手游表现超市场预期，增厚公司业绩
　　2019年3月，公司重点产品《完美世界手游》正式上线，首月流水预计超过10亿，上线接近两个月，目前仍然维持在畅销榜TOP2的位置，我们预计该款游戏对公司首月收入贡献超过3亿。同时考虑到《完美世界》端游在海外同样具备较强的IP影响力，海外发行空间同样巨大，值得期待。
　　投资建议与盈利预测
　　公司是国内头部精品游戏研发商中的翘楚，起步于端游，在腾讯网易外的第二梯队中以研发见长，构建了公司核心竞争壁垒。我们认为公司将极大的受益于产品为王的时代的到来。目前看，公司重点产品《完美世界》前两个月表现略超市场预期，成为目前19年最大爆款，对公司精品研发能力持续验证。我们预计2019-2021年公司EPS分别为，1.64/1.87/2.04，对应PE分别为17/15/14倍，上调评级至“买入”。
　　风险提示
　　老产品流水过快下滑、重点新游戏产品不及预期、政策风险