基金经理手记  
        短期冲击结束，债市回归常态
        邵  笛  
        一季度金融数据大超市场预期，加之降税措施的实行，贸易谈判利好信息不断，经济表现极为强劲，权益市场也单边走高，上涨近  30%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4  月份的数据则向正常水平收敛，之前的表现是昙花一现还是触底走稳？尚需跟踪观察。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时货币政策也跟随各项数据谨慎微调，总体保持中性，即没有放松，也没有收紧。宽松货币可能导致资产价格走高，推升房市泡沫，近期部分城市房价有再度过热迹象。  
        一季度债市窄幅震荡，鉴于债券供给量较大，猪肉涨价预期强烈，可以理解为债市表现偏强。但随着各项数据的出炉，债市偏向悲观，10  年期国开收益率上行达  30bp，高位震荡，权益市场的走势领先于债市。资金面总体偏宽松，但四月中旬传统的资金偏紧期巧遇一季度数据发布，超预期的数据令央行表态拘谨，市场预期货币政策转向，导致短期资金面愈加紧张，直至央行通过  tmlf、omo  等方式平复市场情绪。
        经济受到内外部诸多因素影响，货币政策微调也是较大变量，引发市场情绪在乐观与悲观间来回游走，债市表现愈加不可捉摸。贸易战不同于军事战争，或打或停，可缓可急，双方博弈过程更加复杂，债券市场可能会有过度反应的情况。虽然货币政策会对不确定因素进行对冲，债市依然难免会出现较大的波动。猪肉和石油价格可能引发的  cpi  走高依然是近期扰动债市的不利因素。