数据:
根据国家统计局 5 月 1 日发布的景气度指标,4 月中采制造业 PMI报 50.1%,前值 50.5%;官方非制造业 PMI 报 54.3%,前值 54.8%;综合PMI 产出指数报 53.4%,前值 54%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】财新制造业 PMI 为 50.2%,前值 50.8%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
事件:
央行宣布:5 月 15 日开始对中小银行实行较低存款准备金率
观点:
基本面:4 月三大景气度数据均出现回调,但均在 50 线上方,较去年四季度和年初有改善,但相较 3 月份的超预期表现,更多是修复回归。景气度整体不弱,二季度方向上震荡坚守荣枯线为主基调。供求结构上,生产表现好于需求,生产指数为 52.1%,前值52.7%;新订单指数为 51.4%,前值 51.6%,但 3 月复产效应过后,若需求改善跟不上,会使得生产回落加快和景气度水平的下行。
价格:猪周期提前触底,2 季度 CPI 或延续修复,推升物价预期。PPI 同比增速有正转负,下游生产企稳对上游生资价格有所支撑,此外,能源价格和猪肉价格 5 月仍有上行空间,CPI 或由 3 月的 2.3(升至 2.5);PPI 从 3 月的 0.4(升至 0.6)。
政策面:此次定向降准和政治局会议精神结合来看,高层强调了央行货币政策独立性以及稳健中性,整体肯定前期成果,财政积极有效,货币松紧适度。同时,在以上方向不变的前提下,逆周期调节工具发挥作用,对冲拖累经济下行的影响因素。
整体来看:一季度生产和需求开始企稳,二季度经济或在一季度超预期的情况下,理性回调。外部环境依然多变,英美央行表态偏鹰,特朗普推特各种不满平添变数;内部经济开局企稳,但需求端改善较慢,供给侧改革和结构性去杠杆,抑制逆周期节奏。此时的定向降准操作,信用环节释放对冲信号。
风险提示:经济增速下行过快;监管趋严超预期;中美关系多变