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研究报告:中原证券-宏观点评:二季度开局PMI回调,定向降准预期走强-190506

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-05-07 10:02:36
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 王哲
研报出处: 中原证券 研报页数: 7 页 推荐评级:
研报大小: 805 KB 分享者: 秋****名 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        数据:  
        根据国家统计局  5  月  1  日发布的景气度指标,4  月中采制造业  PMI报  50.1%,前值  50.5%;官方非制造业  PMI  报  54.3%,前值  54.8%;综合PMI  产出指数报  53.4%,前值  54%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】财新制造业  PMI  为  50.2%,前值  50.8%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)  
        事件:  
        央行宣布:5  月  15  日开始对中小银行实行较低存款准备金率
        观点:  
        基本面:4  月三大景气度数据均出现回调,但均在  50  线上方,较去年四季度和年初有改善,但相较  3  月份的超预期表现,更多是修复回归。景气度整体不弱,二季度方向上震荡坚守荣枯线为主基调。供求结构上,生产表现好于需求,生产指数为  52.1%,前值52.7%;新订单指数为  51.4%,前值  51.6%,但  3  月复产效应过后,若需求改善跟不上,会使得生产回落加快和景气度水平的下行。      
        价格:猪周期提前触底,2  季度  CPI  或延续修复,推升物价预期。PPI  同比增速有正转负,下游生产企稳对上游生资价格有所支撑,此外,能源价格和猪肉价格  5  月仍有上行空间,CPI  或由  3  月的  2.3(升至  2.5);PPI  从  3  月的  0.4(升至  0.6)。  
        政策面:此次定向降准和政治局会议精神结合来看,高层强调了央行货币政策独立性以及稳健中性,整体肯定前期成果,财政积极有效,货币松紧适度。同时,在以上方向不变的前提下,逆周期调节工具发挥作用,对冲拖累经济下行的影响因素。  
        整体来看:一季度生产和需求开始企稳,二季度经济或在一季度超预期的情况下,理性回调。外部环境依然多变,英美央行表态偏鹰,特朗普推特各种不满平添变数;内部经济开局企稳,但需求端改善较慢,供给侧改革和结构性去杠杆,抑制逆周期节奏。此时的定向降准操作,信用环节释放对冲信号。    
        风险提示:经济增速下行过快;监管趋严超预期;中美关系多变

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