本月市场回顾：
        本月上证综指累计下降  0.40%，深成指累计下降  2.35%，创业板累计下降4.12%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        本月策略观点：
        政策宽松与情绪修复驱动力减弱。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在好于预期的一季度经济数据出台后，政策边际有所收紧，权益市场开始出现回调。但我们认为，政策总体基调并未发生改变，尤其  4  月初落地的降税政策与中央政府对证券市场战略定位的提升，都将对市场下调的幅度形成有力制约，而且一旦经济数据转差，我们充分相信政策又将边际放松。我们判断  2  季度权益市场大概率会形成区间震荡格局，上下幅度均较有限。
        经济压力犹存，市场将进入震荡期。市场的突破将有赖于宏观经济的见底回升，大量研究都表明在信贷大增的半年左右时间内，宏观经济将会重新走强；目前市场对此尚在犹疑，仍需等待经济企稳回升的信号出现。从  4月的高频数据来看，基建地产开工助推高炉开工率回升，但是由于内需疲弱，六大电厂耗煤量回落，同比再次转负。从  4  月的  PMI  数据来看，生产及新订单指数均小幅回落。二季度经济压力犹存。而从年报一季报数据来看，除去商誉减值影响，整体企业营收与净利下行趋势未变。
        从海外市场来看，美联储近期表态加息或降息的可能性不大，打破了此前偏鸽的预期。美国经济数据支撑了美联储利率政策的观望状态。虽然目前VIX  指数处于半年以来的低位，但是标普  500  指数、纳斯达克指数估值均高于  2010  年以来历史均值。我们认为美股的估值优势目前已经不在，后续美股的走势也将回归业绩驱动。而潜在的经济下行压力可能带来美国市场的震荡，进而带动全球市场的一个震荡。
        关税或成为市场震荡催化剂。特朗普选择在一个市场几乎要淡忘中美贸易战的时候宣布五天内提升关税，不排除为即将展开的中美第  11  次谈判造势。而关税的提升，短期一定会对相关行业造成影响，影响具体会多大，仍需等待  5  月  8  日中美第  11  次谈判的一个反馈。
        我们认为，调整期基本面逻辑将接力流动性，驱动力重回分子端。货币政策的收紧预期或将催促市场加速回归基本面，业绩或将成为主导个股表现的主要因素。五月我们看好业绩较优的大消费板块。目前经济回暖的超预期，以及政策上的关注都将拉动消费需求的反弹。同时，  5  月  MSCI  的  A股纳入因子比例提升将给市场带来持续的增量资金。权重基数大的板块在总增量方面受益明显。预计大消费板块中，生物医药，食品饮料的优质标的将持续获得稳健的外资流入。  
        风险提示：经济发展不及预期，中美贸易谈判不及预期。