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研究报告:国金证券-期货宏观策略私募基金月报:整体波动平缓,CTA稳度Q1-190429

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-04-30 14:10:26
研报栏目: 基金频道 研报类型: (PDF) 研报作者: 洪洋
研报出处: 国金证券 研报页数: 8 页 推荐评级:
研报大小: 865 KB 分享者: Joy****nk 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        第一部分:宏观环境与市场行情  
        2019年3月,我国CPI当月同比增速2.3%,相较前值增加了0.8个百分点,有明显回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分项来看,食品类价格同比增长4.1%(前值为0.7%),在各分项中对整体CPI的拉升贡献最大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)3月PPI同比上涨0.4%,较前值增加0.3个百分点。分项目来看,生产资料PPI的涨幅较大,其中采掘工业4.2%(前值1.8%),原材料工业-0.6%(前值-1.5%),加工工业0.4%(前值0.3%)。3月中国制造业PMI为50.5%,前值49.2%。  
        商品市场方面,3月Wind商品指数在月初第一个交易日小幅上涨后,连续小幅震荡下跌,整月收跌-1.50%,月内振幅3.83%,波动率相较前两月略有升高,但仍然处于较低的水平。分版块来看,波动最大的板块仍然是化工和煤焦钢矿板块,他们3月的收益率分别是-2.47%和-2.67%,振幅分别是8.68%和6.47%,均是月初上涨后,缓慢震荡下跌。股指期货在3月进入了震荡行情,上证50、沪深300、中证500的月度收益率分别是3.10%、5.41%、9.93%。上证50和沪深300股指期货仍然有升水的情况出现,而中证500股指期货则伴随着较大的波动,逐渐走向贴水。  
        商品期货市场的波动率在3月有小幅上升,但仍然偏低,趋势类策略发挥空间有限,尤其在月初趋势转折时,可能出现回撤,短周期策略可能会在半个月左右缓慢下跌的行情中获得一定收益。对套利策略来说,3月各版块中的品种行情强弱差别较大,统计套利策略可能存在一定机会。    
        第二部分:期货宏观策略近期表现  
        据我们统计的全部729个期货宏观策略产品显示,3月该大类策略产品平均收益1.98%。其中494个产品获得正收益(占比67.76%),235个产品获得负收益(32.24%)。在全部期货宏观策略产品中,401个量化CTA策略产品平均收益1.22%,正收益产品共248个(占比61.85%),负收益产品共153个(占比38.15%);328个主观期货和宏观对冲产品平均收益2.91%,正收益产品共246个(占比75.00%),负收益产品共82个(25.00%)。  
        在我们持续跟踪的CTA产品中,上月收益靠前的明汯CTA一号,受益于产品中一部分股票市场中性策略和指数增强策略,净值上涨幅度较大。而其他排名靠前的几个产品,均主要为套利策略和中短周期趋势策略,与市场行情特点吻合。长周期策略在最近几个月连续的横盘震荡中比较被动,非常考验策略的风险控制,明得浩伦CTA一号在近三个月仍然保持正收益表现较好。    
        第三部分:部分代表性CTA  
        2019年第一季度的商品期货市场,就像往常一样在低波动中度过了。这样的市场行情对CTA来说并不是十分有利,我们统计的全部CTA产品在2019年第一季度的平均收益是3.56%。在这样的环境下,仍然有部分CTA产品做出了较好的业绩。本次我们对其中三个比较有特色的产品做重点介绍:明汯CTA一号(混合量化策略)、洛书尊享CTA拾伍号(量化CTA策略)、元葵长青5号(主观为主的宏观策略)。  

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