核心观点
        第一，一季度企业盈利企稳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3  月份工业企业盈利如市场预期般回暖，受益于工业增加值和  PPI  价格企稳。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3  月份单月工业盈利增速上升至  13.90%，一季度累计盈利增速为-3.30%。截止至  2019  年  4  月  27  日，共有  3492  家上市公司发布  2018  年年报以及  2698  家上市公司发布  2019  年一季报，全部  A  股（剔除金融两油）的年报盈利增速为-4.89%，一季报为  5.40%，中小板为-31.97%和-1.33%，创业板为-67.83%和-12.6%。
        第二，在宏观经济下行压力缓解背景下，政策信号从逆周期稳增长转向改革开放调结构。一方面，实体经济上要把推动制造业高质量发展作为稳增长的重要依托，引导传统产业加快转型升级，做大做强新兴产业，要以高水平对外开放促进深层次改革；另一方面，要加快金融供给侧结构性改革，引导优势民营企业加快转型升级，要以关键制度创新促进资本市场健康发展，科创板要真正落实以信息披露为核心的证券发行注册制。
        第三，我们认为权益市场仍然具备配置机会，积极因素主要来自于宏观经济回暖和资本市场制度改革，无风险利率上行风险和业绩风险仍在释放整固。结构上来看，绩优股将持续延续强势而小盘题材股面临调整。因此，我们看好业绩稳健的优质龙头上市企业，5  月建议关注：中国太保、招商银行、中国银行、万科  A、五粮液、大北农、通策医疗、东诚药业、中科曙光、精测电子。
        本月市场重点
        资本市场的关键制度创新值得期待  
        近期政治局会议提出要加快金融供给侧结构性改革，要以关键制度创新促进资本市场健康发展，致力于实体经济发展。
        第一，科创板并试点注册制是制度创新的关键。科创板的设立不仅仅在加大对新兴产业的融资支持，更多的是注册制对于资本市场改革的试点及可能的推广。易会满主席曾经明确提出，设立科创板是深化资本市场改革的具体举措，不仅是新设一个板，更重要的是减持市场化、法制化原则在发行、上市、交易、信息披露、退市等各个环节进行制度创新，建立健全以信息披露为中心的股票发行上市制度，形成可复制可推广的经验。近期发布的科创板基金产品销售火热，市场投资者对于科创板予以信心和期待。
        第二，股指期货有望恢复常态化。中金所近期再次大幅松绑股指期货，一是将中证  500股指期货交易保证金标准调整为  12%；二是将股指期货日内过度交易行为的监管标准调整为单个合约  500  手，套期保值交易开仓数量不受此限；三是将股指期货平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之三点四五。其中最重要的是变化是将以往过度交易行为监管标准的  50  手合约上调至  500  手，力度超出市场预期，有助于更好的引入中长线资金。
        第三，资本市场继续加大对外开放。近期中日资本市场论坛在上海举行，就“加强中日资本市场合作”“创新驱动发展及资本市场角色”等中日双方共同关心的议题进行了深入探讨，更重要的是，上海证券交易所和日本交易所集团在论坛上签署了ETF互通合作协议。随后易会满主席分别会见了香港财政司司长以及瑞士联邦主席兼财政部长，就金融市场、行业、监管机构等多领域的互利合作进行了深入交流。当前A股市场的全球资金认可度在上升，尽管境外资金进入A股市场有阶段性波动，但是陆股通累计买入成交净额已经高达7497亿元。
        上月重点关注
        中共中央政治局会议  
        事件：4  月  19  日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署当前经济工作。
        点评：会议重点如下：第一，经济运行仍然存在不少困难和问题，外部经济环境总体趋紧，国内经济存在下行压力，这其中既有周期性因素，但更多是结构性、体制性的，必须保持定力、增强耐力，勇于攻坚克难。第二，要把推动制造业高质量发展作为稳增长的重要依托，引导传统产业加快转型升级，做强做大新兴产业。要有效支持民营经济和中小企业发展，加快金融供给侧结构性改革，着力解决融资难、融资贵问题，引导优势民营企业加快转型升级。第三。要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，落实好一城一策、因城施策、城市政府主体责任的长效调控机制。第四，要以关键制度创新促进资本市场健康发展，科创板要真正落实以信息披露为核心的证券发行注册制。第五，要以高水平对外开放促进深层次改革，扩大外资市场准入，落实国民待遇。  
        央行货币政策委员会例会  
        事件：4  月  12  日，中国人民银行货币政策委员会  2019  年第一季度例会在北京召开。会议分析了国内外经济金融形势，并提出下一阶段货币政策取向。
        点评：第一，货币政策边际收紧，流动性投放相对谨慎。央行的公开市场操作只是进行流动性调节，确保流动性合理充裕，而非转向宽松或者紧缩。  第二，改善民营企业的融资环境仍是货币政策的重点。一季度经济数据超出市场预期，经济企稳主要还是依靠房地产投资的韧性以及基建投资的回暖，制造业投资以及民间固定资产投资增速还在持续下行。第三，六月份是观测货币政策是否转向的重要时点。
        3  月金融数据：信用环境大幅改善，经济企稳迹象渐显
        事件：4  月  12  日，央行公布了  3  月份金融数据：3  月份新增社融规模  2.86  万亿元（上期值  0.7  万亿元），新增人民币贷款1.69  亿元（上期值  0.89  万亿元），M2  同比增速  8.6%（上期值  8.0%）。
        点评：1）考虑到社融数据对实体经济的领先效应，结合最新公布的  3  月份数据，3  月中采制造业  PMI  超预期反弹，3  月  CPI和  PPI  出现不同程度回升，3  月出口超预期增加，以及  3  月份的高频数据发电煤耗、挖掘机、起重机销量等指标都指向  3  月经济有回暖迹象，这意味着经济增速有望在二季度提前企稳，有助于提振风险资产价格；2）3  月份人民币信贷结构出现改善，票据融资增幅回落，企业中长期信贷占比持续提升。票据融资同比增速的大幅回落主要源于自  2  月下旬以来政策当局加强了对票据套利的监管。企业中长期信贷占比自  2019  年  1  月份持续上升，这说明在宽信用政策的支持下，银行的风险偏好有所提升；3）相较于  1-2  月份的综合数据，3  月份  M1-M2  负剪刀差大幅收窄  3  个百分点。这说明企业的流动性大幅改善，企业的经营状况可能有所好转，经济持续下滑压力有所缓解。考虑到新一轮减税降费政策的快速落地，企业的经营状况有望进一步改善，这有助于我国实体经济的提前企稳。
        风险提示  
        1）宏观经济下行超预期，上市公司企业盈利将相应遭受负面影响；
        2）金融监管以及去杠杆政策加码超预期，市场流动性将面临过度收紧甚至信用危机的爆发；
        3）海外资本市场波动加大，对外开放加大的  A  股市场也会相应承压。