业绩简评
　　公司公布2019年第一季度报，2019Q1实现营收、归母净利润及扣非归母净利润分别为2.52亿、0.38亿、0.35亿元，分别同比+17.2%、-30.7%、-34.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此外，EPS为0.09元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　经营分析
　　营收稳步增长，毛利率承压。（1）受益于特斯拉持续在产销量上取得突破，全年交付目标36~40万，公司2019Q1营收增长17%，稳步增长。（2）预计受特斯拉降本影响，公司产品价格承压，整体毛利率较上年同期下降6.9pct至32.9%，，较2018年底下降6.7pct。（3）销售/管理/研发/财务费用率分别为1.8%/5.3%/4.8%/2.6%，较上年同期的9.8%上升4.7pct。其中包含研发费用的管理费用率较上年同期增长2.5pct至10.1%，财务费用率上涨1.6pct。（4）经营活动产生的现金流净额同比增长114%至0.9亿元。（5）期末存货同比增长95%至2.7亿元。
　　背靠电动车铝压铸件千亿高增长行业，公司凭借小快灵优势深度绑定特斯拉。短期看，Model3全球放量支撑公司1~3年短期业绩，预计2019/2020年Model3为其贡献5.6/6.7亿元收入，特斯拉全系车型带来收入9.6/13.5亿元，同比增长43%/41%；中期看，3~5年特斯拉风头正盛，凭借夯实基础，有望接下ModelY（与Model3共用75%零部件）及特斯拉新车型订单享增量业绩；长期看，公司5年以上的发展，有望凭借扩大的产能规模（2018年底募投4.2亿、2019年拟募投不超过12亿，用于新能源汽车铝铸锻件项目）、积累的轻量化技术（2025年国内车用铝合金市场达2996亿元），待车体构架日趋完善，开拓新客户成为业绩稳定的成熟汽零企业。
　　盈利调整与投资建议
　　由于特斯拉降本诉求下公司毛利率承压，对2019年盈利预测下调15%。预计公司2019-2021年归母净利润分别为4.20/5.16/5.62亿元，对应EPS分别为0.95/1.17/1.27元。下调公司目标价13%至31.48元，对应2019年PE为33x，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　单一客户依赖风险；毛利率降低风险；新客户拓展不及预期的风险；原材料价格波动；Model3销量不及预期；新能源车销量不及预期；汇率波动。