投资要点
　　事项：
　　1.公司发布2018年年报：全年实现营收3.65亿元（+20.46%），实现归属净利润1.42亿元（+11.73%），扣非后归属净利润1.21亿元（+2.94%），略低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司发布分红预案：每10股派现3元（含税）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　2.公司发布2019年一季报：2019Q1实现收入6751.72万元（+26.37%），实现归属净利润1573.78万元（+21.73%），扣非后归属净利润1354.23万元（+7.82%），基本符合预期。
　　平安观点：
　　业务实现较快增长，费用率提升较明显：
　　公司2018年在检测设备导入方面投入较大精力，全年累计装机336台，其中核心产品流式荧光检测仪装机150台，超额完成目标。装机数量提升后，对试剂销售的带动作用正逐步显现。2019Q1公司整体收入增长26.37%，取得较好成绩。
　　2018年公司整体毛利率为78.43%（-2.13PP），其中试剂毛利率下降1.49PP，仪器等低毛利率产品/服务在新推广政策下毛利率下降较明显。2019Q1公司整体毛利率为78.32%（-0.44PP）。
　　2018年公司费用率均有所增加，销售费用率为22.82%（+0.81PP），主要系仪器投放增加后相应折旧增加较快，而薪酬类增幅则低于收入增幅；公司股权激励摊销增厚了当年的管理费用，全年管理费用率为6.44%（+2.78PP）；更多产品进入研发后期，费用投入有所增加，公司全年研发费用率为10.96%（+1.17PP）。2019Q1公司销售费用率仍有增长，达到33.42%（+2.10PP）。
　　甲基化检测试剂收费办理推进中，客观因素致进度较慢：
　　公司2018年推出的新品肺癌甲基化试剂能够对肺癌疑似人群进行辅助检查，可改善传统肺癌检测的准确度与特异性。
　　由于该产品为国内独家，需要完成各省份收费办理才能进入医院销售。2018年恰逢相关政府机构架构变更，物价确定工作进展缓慢，一定程度上推迟了产品的普及进度。截止2018年年底完成物价办理的省份仅1-2家，2019年有望进入更多省份的医院。
　　研发工作持续推进，自免疫检测产品进入推广期：
　　除甲基化试剂外，公司其他研发管线项目也在推进。继TORCH类产品上市之后，2019年CACLP上公司推出了自免疫相关的检测产品，将流式荧光技术在多指标并行检测中的优势进一步运用到更多领域。
　　维持“推荐”评级：公司基于流式荧光平台的肿标检测拥有独特优势，目前正加大推广力度，进一步实现进口替代。同时公司保持较高强度的研发投入，向TORCH、自免疫以及分子平台的肿瘤甲基化检测等领域拓展，为公司持续保持竞争力打下基础。预测公司2019-2021年EPS为2.00、2.65、3.45元（原预测2019-2020年2.18、2.86元），维持“推荐”评级。
　　风险提示
　　（1）产品注册进度不达预期：公司新品推出需经过注册审批，进度不受公司控制，若审批进度不达预期可能影响企业当期业绩；
　　（2）产品推广不达预期：产品需经过销售及渠道进行推广，若推广效果不达预期可能对公司发展产生负面影响；
　　（3）产品降价风险：两票制及集中采购下产品存在降价可能，若降价幅度大可能影响公司业绩。