行业与个股
        个股研究：
        合盛硅业（603260）：合盛硅业  2018  年年报点评：维持推荐
        公司业绩持续增长  分红计划彰显实力：近日合盛硅业发布  2018  年年报，受益于有机硅产品前三季度价格上涨及工业硅项目的集中放量，公司业绩维持增长，全年营收  110.76  亿元，同比增长  59.37%；归母净利润  28.05  亿元，同比增长  84.92%；扣非后归母净利润  26.92  亿元，同比增长  85.92%；EPS  为  4.19  元股；利润分配预案为每10  股派发现金  8.2  元（含税），向全体股东每  10  股转增  4  股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】18Q4  因有机硅价格一路下滑，跌幅达  46%，公司第四季度营收  26.36  亿元，环比下降  11.22%；归母净利润  5.59  亿元，环比下降  30.13%，使得全年盈利略低于预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司计划  2018-2020  年每年采取现金分红比例不低于当年可分配利润的  20%，彰显公司雄厚实力。
        40万吨工业硅投产稳固龙头地位  配套项目与下游建设有序推进：2018  年公司年产  40  万吨工业硅项目顺利投产，同时配套项目：鄯善电业2*350MW  热电联产工程、鄯善能源  6*50MW  余热发电工程、隆盛碳素  7.5  万吨硅用石墨电极均建成投产，为工业硅生产奠定坚实基础。有机硅产线建设也有序推进，鄯善  10  万吨硅氧烷及下游深加工项目已进入调试阶段，预计  2019Q3  投产；石河子  20  万吨硅氧烷项目预计  2020  年底投产。未来公司巩固工业硅龙头地位的同时，将不断深化有机硅下游加工延伸，进一步扩大产业领先优势。
        供需紧平衡支撑工业硅价  有机硅有望低位回升：2018  年我国工业硅产能  500  万吨，产量  240  万吨，增速仅为9%，其中公司工业硅产量  65.95  万吨市占率约  25%。随着环保监管趋严常态化，行业进入质量、成本优势竞争，供需结构紧平衡将支撑工业硅价格。有机硅方面  2018  年我国单体生产企业  10  家，产能  309  万吨，产量  240  万吨，公司市占率约  15%。随着下游需求逐步回暖及化工行业安全生产力度加强，有机硅价格有望低位回升。
        投资建议：我们预计公司  2019-2021  年  EPS  分别为  4.29  元／4.99  元／6.11  元，对应  PE  分别为  13.36／11.48／9.38  倍，维持“推荐”评级。
        风险提示：项目推进不及预期  工业硅、有机硅价格大幅下跌
        （证券分析师：吴轩（执业资格证书编号：S1070519040001））