摘要：    
        近期信用债市场回顾。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019年一季度，公司类信用债发行规模和净融资金额同比均上升，同时发行利率在2019年仍处于下降的趋势，3月虽小幅上升，但上升幅度不高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）侧面反映一级市场融资环境改善。二级市场情况来看，信用利差1月大幅下行，随后产生波动，3月份，6个月品种信用利差大幅上行后下降，1年、3年、5年期品种基本平稳，4月中旬，6个月和1年期信用利差下行，随后6个月信用利差回升，1年期未回升。而相比去年年末，信用利差多数有所下降。      
        信用债违约情况相比去年年末已有所缓解。2019年一季度，边际违约率高于去年同期，但相比去年年末，已有所下降，侧面说明信用债市场上的违约情况相比去年年末有所缓解。2019年新增违约主体中部分公司风险已在2018年有所暴露，同时，公司暴露风险的原因仍主要是短期债务增加叠加筹资能力弱化，和2018年仍有较大的相似之处。      
        融资环境已有所改善，利好信用债，但不同性质主体改善程度不同，同时偿债压力仍不可忽视，仍需关注个债资金情况。2019年一季度，社融同比增量增加，同时伴随社融和贷款结构的改善，均显示了整体融资环境有所改善。通过观察债市一级融资可知，虽然整体融资环境改善，但不同性质企业改善程度仍有一定差异。再观察到期债务压力方面，2019年整体的偿债压力较高，具体到月份，城投债在各月份上相对平均，产业债则有较明显的偿债高峰。      
        配置建议：仍可积极关注城投债，对于产业债而言，可关注高等级民企，对于中低评级企业，可关注其中优质企业，仍需防范个债风险。对于城投债，目前非标领域风险尚未真正蔓延至债市，建议仍可积极关注城投债，可更多考虑区域内较为优质的平台，长期来看，需警惕城投内部的分化对其债项的影响。对于产业债，在2019年整体融资环境所改善的情况下，预计整体信用风险有所缓释。目前，高评级民企主体融资环境较为稳定，可积极关注该类债项，同时，随着政策继续推行，预计中低企业融资环境也会有一定改善，可关注其中资质较好，且符合整体产业政策的个体。但同时需防范个债风险。      
        风险提示。信用风险事件对市场的影响。