公告：公司公告2019年第一季度报告，报告期实现营业收入13.63亿元，同比增长16.61%；归母净利润1.62亿元，同比增长131.47%，落于预告中上限。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　投资要点
　　青淞、沪利微电、黄石三大厂房表现优异，Q1持续高增长：公司一季度收入同比增长17%，归母净利润同比增长131%，延续同比高增长态势，得益于青淞、沪利微电、黄石三大厂房运营表现优异：1）基站和IDC保持较好的需求，青淞厂订单饱满；2）沪利微电安全板、雷达板等高阶产品占比提升；3）黄石厂产能利用率提升，我们预计18Q1亏损范围1500-2000万，今年Q1实现稳定盈利。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　产品结构持续改进，毛利率创新高：公司一季度毛利率创下新高，达到25.92%，同比大幅提高8.27个百分点，环比提升1.12个百分点，主要得益于黄石厂产能利用率持续提升，以及青淞厂和沪利微电产品结构的不断优化。报告期内，公司实现经营活动的现金流量净额1.77亿元，保持稳定水平。
　　受益5G爆发和汽车板产能瓶颈突破，未来成长动能充足：受益5G爆发，基站和数据中心将快速拉动高速高频板需求，公司在核心设备商供应链中地位稳固，5G产品已经批量出货，且持续加大研发投入，19Q1研发费用6857万，同比增长26%。汽车板方面，黄石厂二期产能预计于19年下半年释放，届时将打破汽车板产能瓶颈，助力未来业绩快速增长。
　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2019-2021年净利润为7.4、9.7、12.7亿元，实现EPS0.43、0.56、0.74元，对应PE为30.0、22.9、17.4倍，基于公司近两年较快的业绩增长预期，19年估值仍有提升空间，维持“买入”评级。
　　风险提示：5G、云计算推进不及预期；PCB行业产能过剩、价格下滑；原材料价格大幅上涨。