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银行业研究报告:中银国际-银行业1季度持仓点评:持股环比回落,绝对水平仍在低位-190422

行业名称: 银行业 股票代码: 分享时间:2019-04-23 11:09:47
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 励雅敏,袁喆奇
研报出处: 中银国际 研报页数: 5 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 749 KB 分享者: heh****67 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        1季度银行股持仓环比回落,表现明显跑输市场,仓位处于低位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】进入二季度后,恰逢1季报业绩披露期,银行稳健的基本面、高股息率和相对较低的估值水平(目前银行板块估值对应19年0.90xPB)存配置吸引力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)个股推荐受益政策放松、1季报存在超预期改善空间的股份行和区域银行(南京银行、杭州银行)以及业绩领先的优质个股(招商银行和宁波银行)。
        持股环比回落,绝对水平仍在低位
        截至2019年4月22日,A  股基金19年一季报已发布完毕。根据我们统计的股票型、偏股混合型基金重仓情况,1季末基金重仓股配置中,持有26家主要上市银行股的总市值占基金总市值比重较18年4季末下降0.64个百分点至3.08%。我们认为持仓占比的下降主要还是1季度机构在市场上涨行情中策略性配置选择所致。2019年以来市场在流动性合理充裕,“稳经济”等多项措施逐步落实到位和外资持续流入推动下表现回暖,一方面银行股的防御性配置属性使其在18年下半年回调较小,另一方面银行股市值较大,因此相较于前期调整较多的其他行业而言,弹性相对偏弱。
        进入二季度后,恰逢1季报业绩披露期,银行业在监管引导下不断严格不良认定标准,增加拨备计提,启动逆周期调节,稳健的基本面将对估值形成支撑;银行作为高股息率、低估值的可选标的,存配置吸引力,相对收益仍存改善空间。
        大行受减仓调整影响最大,关注1季报优质个股
        从个体变动趋势来看,1季度银行仓位配置表现分化,机构主要针对大行进行了减持,持仓占比降幅前三的分别为工行、农行和建行,持仓占比较4季度分别下降了34BP/28BP/11BP至0.14%/0.15%/0.20%。1季度获增持排名第一的是同业负债占比较高、受益于市场资金利率下行的兴业银行,持仓占比较4季末提升15BP至0.43%,排名二三的是基本面优质,盈利保持较快增长,具备业务特色的招商银行和常熟银行。从绝对值上来看,截至1季度末持仓占比排名前五的分别是招商银行/兴业银行/宁波银行/建设银行/平安银行,持仓占比分别为1.39%/0.42%/0.41%/0.20%/0.18%。进入1季报披露期,我们建议关注1季报存在超预期改善空间的股份行和区域银行(南京银行、杭州银行)以及业绩领先的优质个股(招商银行和宁波银行)。
        风险提示
        1、经济下行导致资产质量恶化超预期。银行作为顺周期行业,行业发展与经济发展相关性强。宏观经济发展影响实体经济的经营以及盈利  状况,从而影响银行业的资产质量表现。如果经济超预期下行,银行业的资产质量存在恶化风险,  从而影响银行业的盈利能力。目前中美贸易摩擦持续,宏观经济存不确定性,后续仍需密切关注经济的动态变化。
        2、金融监管超预期。  2017  年以来银行业严监管持续,已实现对银行表内外业务监管的全覆盖,行业规模增长放缓、“去杠杆”进程提速。同时,银监会和保监会合并将增强监管的统一性和协调性,提升监管有效性,各类监管细则文件有望加速落地。如果严监管超预期趋严,行业的业务发展可能受限,从而影响净利润增速。
        3、中美贸易摩擦进一步升级。中美贸易战发展方向摇摆不定,进一步增加了投资者对国内经济前景的担忧。

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