核心观点
        工业生产显著回暖。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3月工业增加值增速达到8.5%，提升了3.2个百分点，显著高于市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）一方面，受春节错位的影响，2018年同期基数偏低，但这只能解释一部分的回升。更重要的是，出口、投资及消费三大需求的改善确实对生产端有所刺激。出口交货值增速在3月提升了1.5个百分点至5.7%，对制造业的拉动作用显而易见；房地产投资和基建投资的双双改善也对工业生产有所提振；同时，消费名义增速的回升也对供给起到支撑作用。  
        基建和地产拉动投资改善。基建投资增速从4.3%上升至4.4%，此前数月的基建补短板政策已在数据上有所显现，2018年四季度集中审批的基建项目陆续进入施工阶段并转化为投资数据，地方政府专项债的提前发行和2019年较为宽松的融资环境使基建投资资金来源得到保障。房地产投资增速从11.6%上升至11.8%，尽管土地购置资金已经下行，但建筑安装投资的上行幅度更大。房地产新开工及施工面积增速双双回升，预示二季度的建筑安装投资不会太弱。然而，未来房地产投资是否能持续改善，还需视销售情况而定，既然经济已有短期企稳迹象，房地产政策大幅松绑的意义进一步弱化，房住不炒的原则还将继续坚持，如果销售转弱，房地产投资在下半年仍会面临下行压力。  
        名义消费回升，实际消费下降。3月名义社零增速回升0.5个百分点至8.7%，但实际增速从7.1%回落至6.7%，价格因素是主要的，同时减税也带来一定积极影响。结构上，必须消费品和家具、家电、建材等地产相关消费都有改善，前者主要受季节性因素和价格因素影响，后者与近期房地产市场的回暖有关，那么未来的持续性有待观察。  
        逆周期调节政策正在起效，货币政策进入观望期。逆周期调节政策是一季度经济出现企稳迹象的主要原因，宽松货币政策早已先行，从2018年初至今已经维持5个季度，但直到近期的社融企稳才真正对实体产生可观的支持作用；财政的减税和基建补短板支出同步发力，对投资和消费皆有促进。随着经济状况改善，政策态度已出现微妙调整。最近的政治局会议特别提出，要"以供给侧结构性改革的办法稳需求"，显现出二季度加强逆周期政策力度的倾向边际减弱。因此，尽管财政的减税和基建补短板应会按原油计划推进，但继续加大力度的必要性在降低；而货币政策可能进入一个短暂的观望期，直到需要提振预期和改善流动性的下一个时机。因此，尽管债市收益率短期震荡筑顶，但下半年应会重回下行。  
        利率债    
        流动性观察：资金价格回升
        一级市场发行：净融资额减少，认购倍数上升  
        二级市场交易：期限利差收窄，收益率整体上行  
        信用债  
        一级市场发行与到期：发行量减少，净融资额回落  
        二级市场交易：信用债收益率全部上行，信用利差走阔
        上周，共有1只信用债发生违约：16新控02  
        上周，共有4家企业发生企业评级变动，2家主体评级被调高：中国巨石由AA+上调至AAA；郑蒲港新区由AA-上调至AA。中信国安由AA-下调至A，评级展望为负面；南京建工由BBB下调至BB+，评级展望为负面。  
        风险提示：监管力度持续加大、经济超预期反弹、通胀大幅上行、海外市场不确定性增强、违约事件频率上升